VLCC市场迎来又一个高光时刻，运价、股价、情绪，三重共振，似乎预示着新一轮航运周期的高潮。

最新数据显示，9月16日，VLCC主要航线的日租金（TCE）继续保持强劲上涨态势。中东湾至中国航线（TD3C）的日租金升至96,100美元，单日大幅上涨8,496美元；西非至中国航线（TD15）同样上扬，日租金达到86,277美元，较前一日增加1,920美元，涨幅相对温和；美湾至中国航线（TD22）涨势最为显著，单日暴涨13,275美元，日租金跃升至80,342美元，成为推动整体VLCC市场行情走高的主要动力。

有分析师表示，VLCC运价已连续两个月远超五年均值，且差距在不断扩大。历史经验显示，四季度运价往往会再度飙升，9月至12月平均涨幅高达130%。

市场供需重构

市场人士认为，VLCC市场本轮上涨是多重供需逻辑的交织结果。

首当其冲的是OPEC+的政策反转。过去两年，减产压制了VLCC需求，中小型油轮成为赢家。而今，随着减产幅度逐步收回，市场预期中东将恢复大量原油出口。

北极证券分析师Kristoffer Barth Skeie表示：“从中东产油国的产量和出口情况来看，很明显，从 4 月 23 日起全面恢复所谓的自愿减产第二阶段（每天 170 万桶）可能会推动海上产量大幅增长。若8月份之后的产量增长全部转化为出口，那么相当于中东海湾地区原油日产量增加140万桶。”

其次是VLCC跨洋流动活动的回暖。根据Vortexa的数据，7月大西洋至太平洋的VLCC运输量跌至年度低点，但9月已快速反弹，并明显超越季节性常态。这意味着中国和亚洲炼厂对远洋原油的需求回暖，而VLCC是承载这种跨洋长途运输的绝对主力。

克拉克森分析师 Frode Mørkedal 指出，市场还存在潜在的推手——浮动仓储，“即使浮动储油量仅小幅增加，也可能为当今本已紧张的油轮市场带来有意义的上涨空间。”

回顾2020年，当时全球有11%的油轮运力被锁定为浮仓时，VLCC日租金一度飙升至20万美元/天。当前若库存累积超预期、迫使部分原油转向海上存储，VLCC或将再度迎来“狂潮”。

船东底气十足

在船东市场上，最积极的声音来自John Fredriksen掌控的Frontline。其首席执行官Lars Barstad在伦敦国际航运周公开表示：“现在董事会最担心的不是市场冷清，而是我们在现货市场上的船是否足够。”

Frontline几乎将整个VLCC船队敞开暴露在现货市场，仅几艘油轮处于期租状态，押注运价继续走高。这种激进策略在过去被视为高风险，但在今日背景下，却显得“底气十足”：一方面，因制裁与关税，俄罗斯原油运输进一步转移至“合规船队”，合规VLCC需求猛增；另一方面，VLCC运力几乎没有新增。自2021年以来，新船订单稀缺，而部分老旧船因环保或制裁退出市场。

Barstad甚至直言，能源转型并不会威胁VLCC的现实需求。可再生能源的增长速度远赶不上能源消费的扩张，石油的角色短期内难以替代。

这一判断，恰好与资本市场的狂热形成共振。

资本市场躁动

VLCC市场的乐观情绪已迅速传导至资本市场。

以挪威Hunter Group为例，其股价在短短一个月内翻番，从0.70挪威克朗涨至1.50挪威克朗。公司CEO Erik Frydendal顺势减持150万股，套现约220万美元。更早些时候，Frontline的CEO和董事也陆续兑现期权，套现数百万美元。

资本市场的逻辑往往是“财报未见，股价先行”。眼下的股价狂飙，既是对运价上涨的提前押注，也是典型的航运周期资金博弈。

值得警惕的是，当管理层选择在股价高点套现时，也折射出他们对未来的某种“不确定感”。航运市场历来残酷：当乐观成为共识时，周期往往已行至半山。