长江证券对于中海发展09年公司运营状况调研观点：
　　 
　　1.沿海煤炭运价谈判压力大,预计会稍高于目前市场价格。

　　2.租入船全年亏损公司租的船112万吨,今年底将到期80万吨,明年初完全到期；预计不会再续租。公司租入船上半年亏损3000多万,3季度盈利弥补上半年亏损。但4季度又亏损。总计全年将亏损几千万。

　　3.2009年油轮业务可实现盈利。

　　预计明年全年业绩可保持盈利。但1季度或许是最坏的一个时期。因为一般3、4月份是一年淡季；再加之1季度,国内和全球经济都处于一个探底的过程中。2004-2007年公司煤炭实际运输价格是：2004年43.4元/千吨海里；2005年57.2元/千吨海里；2006年60.2元/千吨海里；2007年66.4元/千吨海里；2008年前十一个月98.7元/千吨海里。2008年EPS约1.76元。测算2009年业绩,若2009年沿海煤炭运价跌至2007年水平,公司EPS为0.98元；若跌至2006年水平,公司EPs为0.87元；若跌至2005年水平,公司EPS为0.82元；若跌至2004年水平,公司EPS为0.60元。(按照25%税率测算)。目前假定运价最悲观的情况,即跌至2004年水平,约40元/吨左右,则公司每股盈利在0.59元。

　　公司2008-2012年资本支出总额260亿元以上,其中2008-2011年每年在60个亿以上。2008年经营现金流约60亿；但2009年后预计经营现金流下降。不过公司目前负债率仅28%,未来通过自有经营现金流和增加银行贷款可以覆盖资本支出。

　　2009年公司整体投资机会缺乏,全年难以获得超越大盘的收益。不过,在航运股中属于业绩偏稳定公司,可跟随全球干散货航运指数和沿海散货运价指数做趋势性操作,获得波段收益。若在航运股中选择配置,基于其业绩稳定特征,我们认为公司还是首要可选择品种,因此仍维持“推荐”评级。