全球经济恢复支持水运加速恢复。
    2011年,全球经济将加速恢复,中国经济呈现稳健上升的趋势,进出口贸易加速支持集装箱运输快速上升,油品运输保持快速增长趋势,但是铁矿石等散货运输增长速度明显减缓。
    进出口贸易恢复---集装箱运输受益最大。
    1.1-10月进出口同比增长36%,中欧维持良好,中美加速恢复。
    2.1-9月沿海内贸运输同比增长23%,继续快速恢复趋势。
    3.预计2011年集运将继续保持25%的高速增长趋势。
    价提升需求加速----油运逐步进入加速趋势。
    全球经济恢复支持油运需求6%增长和运价30%加速恢复,1-9月进口石油18116万吨,同比以24%加速态势,成品油和液化气快速增长,预计2011年海洋油品运输将以20%速度增长。
    需求恢复、运力释放—散运进入温和复苏。
    1.1-9月铁矿石进口增长8.4%,增长放缓,连续四个月同比下降,煤炭进口增长达到114%,全球缓慢与中国放缓,BDI呈现徘徊局面,预计2011年中国散运量将增长7%,主要是煤炭运输。
    2.船舶供给进入高峰,散运严重,集运平衡,延期交付部分支持水运价格。散运“微利”、集运“厚利”、油运“薄利”。
    估值:业绩上升、股价缓慢--长估值潜力逐步显现。
    2011年,水运公司估值将发生重大变化。我们给予水运行业其2011年PE=12—22倍平均估值水平。行业估值处于低估水平;需求恢复、运价盘升,估值优势逐步显现。我们将提升行业评级为“推荐”。重点关注“中海集运”等集运公司、以及油运龙头“中海发展”以及需求和运价高弹性的“长航油运”等公司。
    风险因素:全球经济出现二次危机将导致运输需求显着减少。