公司公布中报：营业收入83.58亿元，同比减少7.1%,归属于上市公司股东的净利润20.71亿元，同比减少4.7%,每股EPS0.46元，同比减少4.7%,加权平均净资产收益率7.78%.

四项业务：钻井收入（占整体52%）同比下降9.3%,毛利率41.4%,主要因为利比亚5台陆地钻机停工、墨西哥模块钻机升级改造影响了作业天数；油技收入（占整体21%）同比降22.6%,毛利率21.3%,主要原因为国内市场作业量有所下降，但海外合同得到续签；船舶业务收入（占整体15%）同比增1.3%,新增的2条深水作业船下半年完工出厂；物探勘察业务收入（占整体12%）同比39.3%,主要原因是新增12缆物探船带动以及三维业务作业量饱满。

四项业务在中国近海市场占有垄断性地位。（1）钻井，市场占有率在80%,未来增长主要靠新增的半潜式平台投放以及12年后的费率拐点；（2）油技，市场占有率在60%,是未来公司新的战略增长点；（3）船舶，市场占有率在50%,随着新船比例的提高，工作船作业总天数将平稳上升；（4）物探勘察，市场占有率80%,预计公司三维采集业务将保持饱和状态。

我们认为随着13年以前新建钻井平台的不断投入，自升式平台在国际市场上仍将继续面临激烈的竞争，费率提升的空间很有限，但在中国近海费率能够稳定且保持较高签约率；半潜式平台的投入量在12年大幅减少，费率拐点已经初见端倪。

根据ODS-data预测，全球钻井平台下半年综合日费预计将比上半年增加10.53%,钻井等大型装备板块的复苏速度将转快，国际市场低端船竞争依然激烈。

公司选择的经营策略是保证其持续稳健发展的关键。首先，技术放在更加突出的位置，以技术促进发展，不断提高油技的质量和能力，例如斯伦贝谢研发投入比例超过5%,这一点对于年轻的中国油服公司十分值得借鉴；其次，高度重视作业安全，去年墨西哥湾事件和今年的渤海漏油事件再次表明，安全经营稳健经营比一味追求快速扩张和提前投产更重要；第三，保持国内的领先地位，持续加大海内外市场的开拓力度，国际化是中海油服发展到现在的必然选择；第四，加大深水市场的开拓力度，建立完整的深水服务能力；第五，积极发展煤层气等新市场的技术和服务，打造公司新的收入增长点。

我们暂时维持公司11、12、13年EPS分别为1.05元、1.15元、1.27元的判断不变，对应目前的PE分别为14X、13X、11X,公司12年的增长性十分确定同时受益于国家深海探采的加大投资，具有极好的安全边际和未来提升估值的催化因素，我们认为目前是极具投资价值的时点，维持强烈推荐评级。