上世纪80年代，三光汽船株式会社（三光汽船）曾遭遇过破产的灭顶之灾，当时3家债权银行众叛亲离成为压死它的“最后一棵稻草”。素有“孤独之狼”称号的三光汽船开始反省自傲的代价。如今再次面临重组命运，三光汽船不仅获得主要债权银行的支持，还依靠卖船套现以自救。7月3日重组方案将尘埃落定，目前三光汽船正积极调整战略，计划今年出售27艘船舶套现，同时还将压低租费，减少支出项目。在最初拟定的重组计划中，三光汽船承诺将在2015年3月31日之前将所欠债务还清，即主要债权银行目前允许其在三年之内还清债务。虽然重组方案并未最后定夺，但三光汽船为重整旗鼓做好了一切准备。

欲售四成船套现自救

当下，欣欣向荣应是此季的规律，但航运业仍在寒冬的“逆流”中,各大船厂枯萎的业绩已令人欲哭无泪。相对坚挺的日本船厂在今年也应声倒地，年近耄耋的三光汽船由于债务问题，成为日本首家面临重组境遇的老牌船厂。

3 月15日，三光汽船向日本实业再生事务家协会（Japanese Association of Turnaround Professionals）提交了“非诉讼纠纷解决程序”（ADR）申请并获准，该程序将指导三光汽船与贷款方的协商，保证业务正常开展。3 月16日，陷入财务危机的三光汽船和其债权人进行了会面，三光汽船希望能延迟支付50%的船舶租金至4 月8日。普华永道目前正在对三光汽船财务状况进行独立审计，三光汽船也已聘请高盛作为其财务顾问。

由于运费低迷，运力过剩，三光汽船出现现金流问题，几乎入不敷出。面对萎靡的市场，三光汽船计划出售27艘船舶以应对重组计划。根据日本媒体报道，三光汽船将被迫出售15艘尚未完成的新建船舶以及12艘已经下水的船舶。其中，未完工的船舶包括2艘锚地处理船、2艘平台供应船、2艘液化石油气船，2艘轻便型船、3艘超灵便型船和1艘灵便型化学品油船等，其中的8艘将于今年交付。据经纪行估价，这些船在未来几年都将有不错的盈利潜力，三光汽船的散货船市价最诱人，可能超过1亿美元，如果现在被迫出售，将扼杀这些船的升值潜力，从而影响三光汽船的“康复”计划。

目前三光汽船究竟会选择哪一类船舶出售还无定夺，但3月份，三光汽船就旗下2艘巴拿马型船与买家展开了积极谈判。这2艘船分别是2010年建造，载重量为74603DWT的三光奥蒂斯（Sanko Odyssey）以及2011年建造，载重量相同的三光奥瑞（Sanko Orion）,根据船舶估价公司预估，2艘船现在市值分别为2670万美元和2720万美元。巴拿马型船也是三光汽船目前选择的较为理想的交易筹码，挪威船舶经纪公司经纪商分析师Frode Morkedal指出：“目前巴拿马型船主要受惠于南美洲谷物季节，在夏季高峰期来临之前，定期船运活动也受到煤炭需求的良好支撑。”由此，巴拿马型船运价持续看涨，BDI近期看涨也要归功于巴拿马型船的给力运费。目前三光汽船正在筹集资金的关键时期，因为输不起它们断然不愿所出售船舶的价格比当年造船时更低。既然如此，当下博弈巴拿马型船是最理想的选择，因为其稳赚少赔的概率接近90%。

三光汽船重组计划时间表为三年，它们有足够的时间认真思量出售船舶的最佳时间。其实，今年三光汽船在二手船买卖市场的情况与去年异曲同工，根据船舶估价公司估算，三光汽船去年共出售13艘船舶获利超过3亿美元，姜终究是老的辣。为了能重组，三光汽船除了在二手船舶买卖市场继续牟利，还将采取一系列措施讨好其“财政大臣们”。

银行施援只求同甘

近日三光汽船就债务问题发表声明，表示公司已向日本实业再生事务家协会提出申请，寻求债务问题的替代解决方案，包括迟发或削减船东、船员、非银行金融机构的支出，压低近一半的租船价格等。更重要的是其已申请延期三年支付债务，截至3月份，这笔债务达到3.54亿美元。

三光汽船正在起草一份重组计划，并召开第一次债权人大会，它的债权人包括新生银行、三井住友金融集团、瑞穗银行、东京三菱银行、花旗银行日本分行等，在此次会议中它们已初步通过了三光汽船的重组计划，计划声明将在今年出售27艘船并且延期三年偿还债务。但根据ADR规定，三光汽船必须在6月1日召开第二次债权人会议时公布更为正规的重组计划，在7月3日最后一次会议中由上述这些债权人投票表决是否通过这项重组计划，如果失败，三光汽船可能面临破产的结局。为此，详细周密的计划箭在弦上，且必须射中红心，不然前功尽弃。

业内专家分析，三光汽船此次重组计划获得通过的可能性极高。上述提到的几家主要债权银行累计向三光汽船提供高达3.54亿美元的贷款，这些银行目前均表示同意其延迟还款至2015年4月，并允许其在规定期限内采用分期付款的方式。银行的宽容来自三光汽船的诚恳保证，在初拟的重组计划中，其表示一切如计划中的那样进展顺利，三光汽船将在2014年财年可争取盈利24亿美元，并且在2015年3月31日之前结束债务。

目前，三光汽船已为重组而积极展开行动。首先，公司将削减过剩的运力，近期先计划出售15艘未完工的新造船。从4月起，还会陆续出售12艘已经下水行驶的船，三光汽船计划累计出售的这27艘船达到三光汽船自有船舶数量的40%左右。

骤减运力，意味着收入减少，减少收入谈何重组复兴计划？银行又为何暂时愿意扶持岌岌可危的三光汽船？三光汽船相关负责人表示：“目前公司主要运营的船舶多为从其他船东手中租借的，约占公司总船舶的80%，这些租来的船舶才最具盈利实力。”三光汽船自行打造的船舶，往年也是通过市场销售的方式获得盈利。目前三光汽船共欠银行3.54亿美元债务，今年计划销售27艘船，按去年公司全年销售13艘船获利3亿美元的经验看，银行有理由相信三光汽船的还款能力。出于更现实的考虑，如若这些作为债权人的银行不支持自己的债务人重组，那三光汽船唯一可见的未来便是申请破产保护，这意味着银行得不到债务人的还款，嗜钱如命的银行怎肯轻易放过或者接受这等入不敷出的结果？银行是最残酷的现实派，它们只会选择同甘，拒绝共苦，三光汽船只要还有盈利的能力与重振旗鼓的可能，延迟三年还款又何如？全力支持三光汽船，银行不仅能追回放贷的钱，还可享受每月不菲的利息，何乐而不为。

城门失火难免殃及池鱼

历史上，三光汽船并非第一次因债务问题而陷入重组威胁中。上世纪80年代，三光汽船账册上债务高达7亿美元，加上拖欠贸易商社以及租船合同规定的应付账款，其负债总数高达40多亿美元，是日本历史上最大的企业破产事件。当时三光汽船在日本各地的8家证券交易所内宣布三光汽船的股票和债券停止销售。

三光汽船的破产和几乎同时发生的日航大型客机坠毁事件,成为在日本国内外轰动一时的两件特大新闻。当年压死三光汽船的“最后一根稻草”即三大债权银行——大和、东海和日本长期贷款银行。三家银行不仅没有按照日本银行的一贯做法履行自己的义务,还一致决定拒绝进一步提供贷款。同时这三家银行还一直向新闻界透露三光汽船每况愈下的消息,尽可能地为自己开脱。

破产之前，三光汽船给人的印象是野心勃勃,自行其事,有“孤独之狼”的称号。破产之后，其陷入反思，开始明白是莫须有的自傲将自己指向了末路。破产风波后，三光汽船重新找到了投资人，再次开始规划公司的航运前景，此时的三光汽船也逐渐懂得团结协作才是王道。1997年当三光汽船因油轮市场惨淡再次发生破产威胁，其债权人不再选择背叛，这一次亦然。虽然目前债权银行表示力挺，但三光汽船这场资产“失火”事件，依然殃及不少“池鱼”。

首先受到波及的是日本本土船东与贸易商社，不幸“中枪”的有日鲜海运、第一中央汽船、Doun汽船和住友集团。但最苦大愁深的是佐世保、川崎、函馆、臼杵、大岛、京滨以及通用造船厂等造船企业，这些船长持有三光汽船12艘新建船订单，由于目前公司经费紧张，这笔造船费用将面临迟付甚至无法支付的命运。其次是已经伤痕累累的KG基金投行HCI，它们为三光汽船14艘船舶设立了基金，其中有4艘船舶已经申请破产保护。最后就是一些颇受瞩目的欧洲船东。达达尼尔海峡集团是影响最大的船东之一，该集团有11艘油轮和一批海洋工程船租给三光汽船，三光汽船将租费压价至原来的一半，达达尼尔海峡集团怕已“哭成泪人儿”。同时罗伯特克努琛的PK海洋管理公司也深受三光汽船压价困扰，它有多达16艘锚地处理船名列三光汽船船队名单中。