在本轮航运业危机的阴霾下，10月31日，在上海、深圳和香港上市的港航船舶企业三季度业绩报告正式收官，公布三季报的31家港航船舶上市企业中有22家实现盈利，9家亏损，盈亏企业分别占比71%和29%.其中，航运和船舶类上市企业整体表现不佳，在沪市上市企业亏损前十名中，中国远洋、长航油运分别以亏损64.02亿元和9.41亿元分列第一和第九；在深市上市企业亏损前十名中，长航凤凰以亏损6.29亿元列第七位。

整体分析三季报后可以发现，经过运力消减并多次提价后，集运企业已经扭亏为盈，初露曙光，而运力依然过剩的散货油运企业的亏损额却一再扩大。值得注意的是，在后金融危机时期仍保持两位数增长的港口企业，三季度终于风光不再，大部分港口企业业绩出现明显下滑。受业绩普遍下滑影响，中国港航船企指数（CMEI）从去年发布时的1000点下跌至667.33点，跌幅为33%.

集运企业开始扭亏

航运业持续的“深寒”使得上半年亏损48亿元的中国远洋未能在旺季实现扭亏。1-9月，中国远洋仅实现营业收入537.05亿元，同比微增0.2%;净利润亏损64.02亿元，亏损额同比扩大30%,EPS为-0.63元，其中三季度亏损15.31亿元，亏损额有所减少。

虽然依然大幅亏损，但中国远洋的集运业务收入已经开始回升。三季度，中国远洋集装箱航运业务的货运量为214.6万TEU,同比增长13.4%,集装箱航运总收入上升26.5%至人民币115.02亿元。前三季度集装箱航线货运量累计为592.7万TEU,同比增长15.5%,集装箱航线总收入上升20.3%至308.15亿元。

现金流方面，中国远洋的下滑幅度较大，1-9月经营活动产生的现金流量净额为-53.53亿元，同比下降206.47%.中国远洋表示，期内，集团营业成本上升，用于购买商品、接受劳务支付的现金相应增加为现金流净额减少的主要原因。中国远洋同时在三季报中表示，由于航运业供需失衡，干散货运价持续低迷，而油价等成本仍处于高位，公司预计2012年全年可能为亏损。这也预示着中国远洋可能出现连续两年亏损，被ST已是“铁板钉钉”.

另外，值得注意的是，中国远洋三季度的借款额出现大幅增长，短期借款增长98%至56.38亿元，长期借款增长36.6%至452.8亿元。

另一家集运业巨头中海集运虽然前三季度累计也出现亏损，但三季度已成功扭亏为盈。根据三季报，中海集运前三季度实现收入245.99亿元，同比增长16.19%;净利润为亏损2.9亿元，同比上升81%,EPS为-0.025元。其中，第三季度实现营业收入92.79亿元，同比增长28.89%,净利润成功扭亏为盈，盈利9.91亿元（去年同期为亏损9.51亿元）。现金流方面，中海集运经营活动产生的现金流量净额为-4.44亿元，同比上升65%.

业内人士分析称，中海集运三季度业绩继续如期改善，剔除递延所得税调整的4.7亿元利润，三季度实际航线经营带来的盈利约为5亿~6亿元。盈利提升的原因为，三季度欧美航线盈利情况有所改善，从运价上看，虽然欧线现货运价环比回落，但美线环比改善。此外，燃油成本环比有所回落，以CST380为例，三季度均值648美元/吨，环比下降13美元/吨。考虑到中海集运在低点提前锁定了燃油（600美元/吨左右或更低），其三季度成本节省可能比较显着。不过该人士也表示，由于下半年集运货运量依然不是很乐观，旺季不旺，因此，中海集运四季度业绩很可能会回落，但估计不会亏损，全年将维持微利。

而中海集运在三季报中，也并未像中国远洋那样发布预测年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损的警示，这也预示着，中海集运可能实现全年扭亏为盈，避免被ST.

香港上市的东方海外1-9月集装箱运输业务收入同比增长7%至44.7亿美元，货运量同比增长5.1%至395万TEU.其中，三季度集装箱运输业务收入为16亿美元，同比增长11%,每只标准箱的整体平均收入同比增长7.2%.不过东方海外三季报并未发布季度利润数据。

散货油运企业难见曙光

虽然集运企业已经实现扭亏，但诸多散货油运上市企业却依然深陷下滑泥潭。作为中国最大的散货船运营商，中国远洋在前三季度完成干散货运量5611.63万吨，同比下降16.2%.其中，国际航线货运量同比减少17.2%至14598万吨；国内沿海航线货运量下滑17%至2229万吨。截至9月30日，中国远洋经营的各种干散货船舶337艘、3079万载重吨，比去年减少66艘、488万载重吨。同时，中国远洋还持有干散货船舶新船订单17艘、155.9万载重吨。

受到行业景气持续低迷影响，中海发展三季度业绩同比下滑严重。1-9月，中海发展实现营业收入84.86亿元，同比减少8.8%;净利润亏损4.06亿元，同比下降31.81%,EPS为-0.12元。其中，第三季度实现营业收入30.99亿元，同比增长7.3%;净利润8921万元，同比下降31.4%.

虽然环比扭亏为盈，尚能维持盈利，但剔除递延所得税负债回拨后，中海发展三季度的净利润约亏损2.5亿元，环比二季度的1.7亿元亏损有所扩大，这表明其三季度亏损情况比二季度还严重。

分析人士认为，中海发展经常性亏损的环比扩大，主要因为外贸油运价的回调，预计明年将小幅改善或持平。公司三季度实现的外贸油轮运价较二季度下滑19%,周转量小幅上升2%,运输收入则降17%.内贸煤市场未现改善迹象，沿海煤运价三季度环比小幅下滑4%,年度合同运价在明年面临下调压力。

另外，中海发展今年大规模投放运力，导致相关的经营成本上升也是业绩下滑的一个主要因素。据悉，1-9月，中海发展的营业成本为87.17亿元，净增6.8亿元。经营活动产生的现金流为-880万元，同比减少101%.

中海发展表示，国内外航运市场于2012年持续低迷，预计本集团2012年度归属于母公司所有者的净利润同比下降100%左右。但分析人士认为，由于中海发展保留了四季度通过非经营性损益调整的可能，因此，其今年全年可能实现微利，不会亏损。

去年通过大量卖船勉强保持微利的长航凤凰，前三季度实现营业收入16.24亿元，同比减少14.23%;净利润亏损6.29亿元，同比下降43.18%,EPS为-0.93元。其中，三季度实现营业收入5.19亿元，同比减少22.62%;净利润亏损1.82亿元，同比下降30.43%.

长航凤凰表示，前三季度受航运市场持续低迷影响，公司各个版块运营困难。效益继续亏损，行业低迷的现状没有变化。面对航运业的窘境，公司进行了一系列的改革，包括调机构、强营销、减费用等多举措增收节支，同时对低效的拖驳资产进行了处理，加大了租船的力度。公司对现有资产的整合和经营能力的提高有助于效益的提升，有利于增强持续盈利能力和经营能力。此外，在三季度，公司董事会和股东大会批准将公司13艘船舶和相关负债转让给长航国际和长航有限，资产和负债的转让，降低了公司总体负债规模和绝对金额，有利于改善资产负债结构，缓解偿债压力和财务困难，降低财务风险，并为逐步走出困境和生存发展奠定一定基础。

值得注意的是，长航凤凰并没有发布预测年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损的警示，这可能也预示着，长航凤凰可能在今年继续采用非常规方法使得公司业绩保持盈利。

有券商分析师表示，前三季度干散货运输市场持续不振，已经成为近两年来走势最为低迷的时期，波罗的海干散货运价指数（BDI）在经过9月底的一波上涨后，截至10月30日，依然只收于1043点，比已经低迷的去年同期的平均值1372点还下跌24%.虽然从9月份开始，BDI开始回弹，不过总体上全行业运力供过于求的状况并没有根本改观，行业景气的恢复只能伴随订单运力的逐步消耗而缓慢前行。

与散货运输企业同病相怜，油运企业前三季度业绩也是惨淡收场。招商轮船1-9月仅实现营业收入22.18亿元，同比增长7.38%;实现归属上市公司股东净利润6780万元，同比下降66.27%;EPS为0.017元。其中，三季度业绩下滑尤为严重，营业额仅为6.6亿元，同比下降8.1%;净利润亏损1492万元，同比下降1311%,转盈为亏（去年同期盈利123万元）。

招商轮船表示，业绩大幅下滑的原因是，前三季度全球经济复苏乏力，中国经济增速下滑，航运市场持续深度低迷，表现明显跑输去年同期。由于运费率低走及燃油价格上升，令航次收益严重受压，公司油、散船队三季度盈利下滑。其中，油轮船队毛利-2755万元；散货船队毛利减少至392万元。不过招商轮船合营公司的LNG船队三季度则实现投资收益1866万元，为业绩最大亮点。

招商轮船预计，由于国际航运市场特别是油运市场较长时间低迷，同时油价等成本高企，其2012年全年净利润可能同比下跌50%以上，但不会出现年度亏损。

*ST长油（600087.SH）1-9月实现营业收入45.47亿元，同比增长23.4%;净利润亏损9.41亿元，亏损同比扩大4亿元，EPS为-0.28元，其中三季度亏损2.95亿元，亏损同比扩大7700万元。

分析人士认为，VLCC和MR市场表现不佳是导致长航油运业绩大幅亏损的主要原因。据Baltic交易所统计，前三季度TD3航线VLCC市场平均TCE仅为1.2万美元/日（行业平均盈亏点约为2.4万美元/日），三季度该航线的TCE仅-3999美元/日，显示运价难以弥补船东的变动成本。

此外，财务费用飙升也加剧长航油运的亏损程度。前三季度公司财务费用高达4.3亿元，主要原因是公司资产负债率高达79.67%,且在建船舶投入使用后利息资本化停止。由于近期公司经营现金流持续为负，偿债能力不佳，预计财务费用短期内仍将对业绩构成较大负面影响。

除了上述主要企业外，中海海盛、中昌海运和宁波海运等中型航运企业的净利润同比下滑程度也十分惊人，分别达-587%、-407%和-224%.

港口企业风光不再

在去年三季度航运企业普遍亏损的同时，港口企业不受弱市影响的业绩曾是市场的一道亮丽风景线，然而今年这道风景线却光芒不再。许多港口上市企业三季度的业绩由过去的高增长转为“负增长”,为数不多取得业绩上升的港口企业，业绩增幅也普遍下滑。

前三季度吞吐量创出新高的上港集团，赚了吆喝却没有赚到钱。根据其三季报，上港集团1-9月实现营业收入214.38亿元，同比增长32.8%;实现净利润35.25元，同比下降4%;EPS为0.155元，其中三季度净利润为12.71亿元，同比增长7%,环比下滑4%.

分析人士认为，受欧美需求不振、中国劳动力成本上升、贸易转移等因素影响，作为中国主要集装箱出口港的上海港进入货量增长相对缓慢的阶段。1-9月上海港完成吞吐量2422万TEU,同比增长1.9%,其中三季度完成836万TEU,同比下滑1.2%,而过去10年，上海港集装箱吞吐量复合增长率约为10%.因为集装箱板块占上港集团利润比重约70%,所以公司三季度的业绩也不可避免地出现下滑。

宁波港前三季度实现营业收入58.34亿元，同比增长13.4%;实现净利润22.32亿元，同比增长18.58%,EPS为0.17元。其中，三季度实现营业收入19.86亿元，同比增长9.522%;净利润6.98亿元，同比增长8.67%.

分析人士认为，宁波港1-9月货物和集装箱吞吐量增速分别为16%和11.1%,超过沿海港口平均增速7.3%和7.9%,公司实现了相对较高的主营业务收入和毛利增速。此外，营业外收入大幅增加（同比增长437.84%）也是宁波港净利润增幅高于同行的主因。营业外收入主要来源于， 3月份转让穿山港区 2号泊位、8号和 9号集装箱重箱场地土地使用权和相关经营资产获得的营业外收入3.46亿元，以及 9 月份太仓万方部分资产处置所获得的增值收益。

增幅一度冠居沿海的环渤海地区港口，今年也风光不再。天津港1-9月实现营业收入91.85亿元，同比增长1.9%;实现净利润8.01亿元，同比增幅由20%降为4.4%;EPS为0.48元。其中，三季度实现营业收32.09亿元，同比增长1.52%;实现净利润2.65亿元，同比增幅由去年的27%降为2.67%.

国信证券认为，天津港前三季度业绩增长放缓，主要有两方面原因。一是业务量增长较慢，公司装卸业务增长速度、集装箱吞吐量增速低于周边港口增长水平。另一是公司受燃油价格波动及市场竞争加剧等因素影响，销售毛利有所降低，也影响了公司总体经营业绩。

营口港1-9月实现营业收入25.32亿元，同比增长3.86%;实现净利润3.73亿元，同比增长14.24%;EPS为0.17元，其中三季度实现净利润1.1亿元，同比微增1.46%.

大连港1-9月实现营业收入29.97亿元，同比增长10%;实现净利润4.24亿元，同比下降18.5%;EPS为0.10元。其中，三季度业绩下滑明显，仅实现营业收入9.49亿元，同比下降3.7%;净利润1.24亿元，同比下降33.1%.

业绩连续下滑两年的华南地区港口，今年依然不改颓势。盐田港1-9月实现营业收入2.38亿元，同比减少11.37%;实现净利润2.74亿元，同比减少15.36%,EPS为0.14元。其中，三季度营业收入7723万元，同比减少11.83%;净利润9449万元，同比增长2.58%.盐田港表示，收入下降净利润微增的主要原因是，收到联营企业分派利润和转让隧道公司股权收益的增长。

平安证券认为，盐田港虽然收入不断下滑，但公司一、二、三季度的净利润同比分别增长-40%、-2%和3%,出现明显的筑底回升态势。这主要源于盐田港在盐田国际和曹妃甸港口公司的投资收益上升，由去年同期的6937万元上升至今年的8802万元。预计随着曹妃甸港口公司逐步投产，盐田港在本港区的收入增长有限，但得益于外延式扩张的战略，可能会从投资北方港口中获得较大收益。

深赤湾1-9月实现营业收入13.59亿元，同比增长6.03%;实现净利润3.66亿元，同比减少5.41%;EPS为0.568元。其中，三季度营业收入5.05亿元，同比增长15.6%;净利润1.44亿元，同比增长11.9%.

海通证券认为，深赤湾业绩的不断下滑，主要是因为外围需求放缓以及周边港口的崛起对深圳地区港口冲击较大。三季度深圳地区集装箱吞吐量增速仅为2.5%,远低于全国沿海港口7.9%的均值，而深赤湾的集装箱吞吐量所占市场份额也逐季下滑，前三季度累计集装箱吞吐量406.2万TEU,同比下降7.3%.