综合中国三大油轮公司去年年报和今年一季报，没有逃出预期的“惨”,营业收入与净利润依然不约而同地负增长。但相比以往在年报中渗出的悲观，今年各家的计划还是充满正能量。

去年中国三大油轮公司招商轮船（601872.SH）、*ST长油（600087.SH）和中海发展（600026.SH）年报和今年一季度报告均已出炉，查看三大核心数据，依然与“理想”没有多大关系。

根据年报，招商轮船去年实现营业收入28.7亿元，同比增长2.6%;归属上市公司股东的净利润9107.1万元，同比减少44.28%.其今年一季报显示，实现营业收入6.5亿元，同比减少20.16%;归属上市公司股东的净亏损7146万，同比减少41.6%.

*ST长油年报显示，去年实现营业收入66.2亿元，同比增长30.28%,归属上市公司股东的净亏损12.4亿元。今年一季报显示，实现营业收入19.1亿元，同比增长31.7%;归属上市公司股东净亏损3.6亿元，同比减少43.2%.

中海发展去年实现营业收入111.57亿元，同比减少9.23%,归属上市公司股东的净亏损4.39亿元，同比减少147.67%.

虽然亏损仍是主旋律，但这次年报内容不再只有消极的态度。

供需失衡胡搅蛮缠

根据去年年报，招商轮船油品运输营业收入为21.1亿元，同比增长5.3%,毛利率为0.34%.*ST长油油品运输营业收入为50亿元，同比增长13.41%,毛利率为-11.45%.中海发展油品运输营业收入为56亿元，同比减少10.2%,毛利率为-3.9%.究其表现不理想的主因，依然是供需失衡。

从全球经济形势看，金融危机使国际经济持续处在萎靡状态，而中国经济下行趋势也很明显，保增长将成为未来一个时期重要的政策目标。经济不景气直接带来石油消费需求的下降，今年油轮运力增幅预计仍将在3.7%左右，出于供过于求的状态，危机仍将延续，市场难有根本性好转。

尽管去年相当部分新船订单延迟交付甚至取消，但市场交船量仍保持在高位水平，约交付45艘VLCC、41艘Suezmax、37艘Aframax.根据订单，今年油轮新船订单约有42艘VLCC、33艘Suezmax、26艘Aframax.

去年运力增长有余，运费却处于低水平，全年呈现前高后低的走势。TD3（VLCC中东/东向）航线运费指数在WS30~70区间波动，平均WS47.6,同比下跌10.3%.VLCC联营体NOVA POOL启动运作，制裁伊朗预期促使货主抢运，造成上半年VLCC 市场好于预期，TD3平均WS55.7;西方制裁伊朗造成运力释放，新船持续投放，市场货源减少，6月以后市场急转直下，陷入深度低迷，7-10月TD3平均仅WS36.3,11-12月略反弹至平均WS46.7.波交所估算TD3全年平均TCE仅为约11329美元/日。苏丹停止原油出口，对亚太区Aframax市场造成冲击，总体上Aframax运费率在低位区间窄幅波动，波交所估算TD8全年平均运费率约WS100.1,平均TCE只有5365美元/日。MR成品油运输颓势未改，运力过剩严重，基本面恶化，波罗的海TC2线（欧洲-美湾）与TC7线（新加坡-澳大利亚）运价指数分别为日均WS133.57点和WS173.91点，同比分别下降19.19%和13.98%.运费下降的直接原因是需求不足，而供需失衡则成为中国三大油轮公司亏损的主因。油轮市场过剩产能消化速度相对缓慢，市场普遍预期今年油轮运价将在低位区间运行，经营形势或比去年更严峻。

强化优势严守市场

尽管外界一直认为油轮市场身处恶劣形势、疲软需求与地缘局势的“摧残”,但去年三大油轮还是顶住压力，从经营活动产生的现金流量净额看，除了*ST长油亏损1.84亿元，其余两家现金流表现良好，中海发展达到9.8亿元，招商轮船为6.82亿元。现金流是企业保持活力的“造血”机器，受现金流表现不俗的影响，三大油轮公司更有底气利用自己的王牌资源，镇守市场。

对招商轮船而言，因为现金流量充足，其积极践行“国油国运”,自2011年底募集28.9亿元打造VLCC后，表示3年内将在现有13艘VLCC基础上再陆续打造10艘。2月份，招商轮船先后与中国船舶重工、上海外高桥造船分别签署3+2艘VLCC订单，每艘新船造价约8500万美元，在响应“国油国运”号召上，几乎没有其它企业可望其项背。另外，招商轮船常年与中石化、中石油等实力企业建立良好关系。按企业与中石化签署的长期原油运输合作协议，去年与UNIPEC定载数10个VLCC航次，承运进口原油超过1000万吨；与中石油等租家多次完成定载。公司油轮船队去年承运中国进口原油达到1388万吨，比2011年1295万吨增长7.2%,创历史最好水平（比2008年增加近1000万吨）。

*ST长油积极布局新兴市场，继去年跻身中国远洋油运市场，又开辟VLCC美湾航线、MR中东地区航线等一些新航线，承运高端化工品新货种。与中长燃合资组建京达燃油运贸有限公司，开展燃油贸易活动，拓展公司产业链，实现了业务由油轮运输向上下游延伸。值得一提的是，*ST长油创新船舶经营模式，“长航探索”轮在结束5年期租合同后，顺利加入国际油轮联合体，平抑即期市场经营风险，提高了船舶的运行效率和经营效果。

中海发展一直在沿海油运市场保持优势。尽管受原油码头及管道建设影响，进口原油中转量下降明显，以及受渤海湾蓬莱19-3油田故障后续影响，海洋油运量同比有所下降，但总体而言，沿海油品运输市场相对平稳。中海发展内贸原油运输市场份额约60%,继续保持在沿海油运市场的领先地位。面对中国油品运输市场竞争加剧的情况，中海发展成立专门的营销部门拼抢货源，同时继续深化与大客户的合作，去年，公司承运三大油轮公司的运量和收入占油品总运量和收入的近70%.在外贸市场上，着力推进多元化经营，加强船舶航线效益测算，优化航线配置，积极承揽回程货源、三角航线货源，提高船舶效益。

石油进口量送机遇

除了加固自己的强势领域，全球石油消费出现结构性分化对三大油轮公司有“置之死地而后生”的意义。根据国际能源署的估计，去年全球原油日需求量8970万桶，同比增加70万桶即增长0.7%,增幅略低于2011年的0.8%.主要增长动力仍然来自以中国为代表的亚洲新兴经济体，其中去年中国原油进口量约为2.71亿吨，同比增长6.8%,继续为全球原油海上运输需求的最大增长动力。

中国市场对原油运输需求的持续增长，令VLCC也有增长空间。根据克拉克森预计，2012-2016年VLCC需求增量中，中国增加69艘，印度增加17艘，美国减少14艘，日本减少11艘。基于中国市场对VLCC的需求，去年，*ST长油新增运力96万载重吨，年底运力规模达到85艘、735万载重吨；中海发展新增油轮6艘，新增运力64.2万载重吨；招商轮船油轮船队运力虽与2011年相同，依然是21艘、472万载重吨，但其新增订单量多于其它两家，仅今年2月招商轮船新订10艘VLCC.

面对中国市场对原油运输的增幅需求，三大油轮公司开始憧憬今年在市场上的表现，如果石油运输需求量如期上涨，对油轮租费、船东运营收入都会有量的飞跃。