Scorpio集团旗下的Scorpio Tankers已是油轮领域不容忽视的生力军，而近期该集团新成立的Scorpio Bulkers计划筹建至少30艘规模的干散货船队，并于奥斯陆证交所场外交易市场上市交易，最终目标是半年内于纽交所上市。

Scorpio Bulkers7月中旬于奥斯陆证交所场外交易市场以每股8美元成功发行3125万股股票，轻松获得2.5亿美元。随即Scorpio Bulkers豪掷3亿美元决定新订11+3艘Ultramax干散货船，这笔订单最终出人意料地花落三家中国造船厂手中，而非传闻中的日本。除了选择中国造船厂令外界略表惊讶外，Scorpio集团此次进军干散货船的意图也令人好奇。这是一个竞争惨烈且枯木尚未逢春的市场，这家摩纳哥公司究竟打着怎样的算盘？Scorpio集团董事长Robert Bugbee表示：“油轮市场的成功让我们有信心继续开拓更广泛的市场，进军干散货运输市场主要是投资者的意思。”但愿这是投资者深思熟虑后的建议，毕竟干散货运输市场直到2015年，依然不会破解运力过剩、供需不平衡的难题。

豪订多单

近日，总部位于摩纳哥，以油轮业绩着称于市的Scorpio集团动作频出，该集团新成立的一家衍生公司Scorpio Bulkers先是于7月中旬在奥斯陆证交所场外交易市场正式交易，首次募资2.5亿美元，随即该公司宣布投入3亿美元签订一批Ultramax干散货船订单。

根据Scorpio Bulkers官网披露的消息，这批订单主要花落三家中国造船厂，包括中船澄西、大连中远川崎和南通中远川崎，这是该公司确认进军干散货运输市场以来签订的第一份新船订单。首批订单计划订造11+3艘散货船，每艘造价约2700万美元，大连中远川崎和南通中远川崎将各负责建造4艘61000载重吨散货船，中船澄西则负责建造3艘63000载重吨散货船，按计划前10艘将于2015年交付，其中2艘于一季度、1艘于二季度、5艘于三季度、2艘于四季度交付，剩下的1艘于2016年一季度交付。3艘备选订单如果生效，将在2016年交付，其中2艘于二季度、1艘于三季度交付。

先前有传Scorpio Bulkers进军干散货运输市场时，或将首批订单计划留给日本造船厂，一方面有日元贬值的蛊惑，另一方面日本造船业在日本金融政策扶持下，可以获得相当于船价80%的船舶融资，并且最低利息为1%，致使国际船东今年开始倾向在日本订造新船。此前盛传三井造船、今治造船以及住友重机械、川崎重工、佐世保重工、Sanoyas造船、常石造船、新来岛造船都可能得到Scorpio Bulkers的订单，但最终花落中国造船厂。业内专家分析：“选择中国造船厂，可能还是价格优势。在中国，60000载重吨Ultramax型散货船造价为2500万～2600万美元的水平，而日本此规格船舶造价约为2600万～2800万美元。”或许订造一艘船差价并不明显，平均落差在1000万美元左右，但以14艘船计算的话，则可节省1.4亿美元，这对需要通过增股募集资金的企业而言，确实节约了一笔不菲的开销。

这11+3艘散货船，仅仅是Scorpio Bulkers进军干散货运输市场的第一步，紧接着Scorpio Bulkers会考虑订造超灵便型干散货船，争取在纽交所上市前，有一支不少于30艘船的船队，当然其中除了新船外，也包括期租船舶。

直指纽交所

此次Scorpio Bulkers以每股8美元发行3125万股股票，首次募得2.5亿美元，该公司对投资者的吸引力堪比当年John Fredriksen旗下Frontline 2012的募股发行，2011年12月Frontline2012通过私人配售募得2.85亿美元。虽然前者经营的是干散货，后者是油轮业务，经营种类不同，但Frontline2012借John Fredriksen这棵大树好乘凉，而Scorpio集团资历尚欠，这次能够得到几乎同等高度的关注，与其同门Scorpio Tankers的业界影响力不无关系。Scorpio Tankers这家2010年于纽交所上市的公司，至今市值已达15亿美元。

在航运业尝到经营甜头的投资者希望Scorpio集团可以在不同领域开拓发展，于是人们看到近期该集团正通过向亚洲主要船厂订造大量新船来实现自身转型，转型方向正是干散货运输市场，Scorpio集团希望能把周期性市场复苏概念卖给投资者。

Scorpio Bulkers与Scorpio Tankers除了同属Scorpio集团外，是两家完全不同的独立公司，但支持此次增发的投资方，正是Scorpio Tankers的投资方。其中Diamond S、WL Ross以及中投公司都是重要的股东，集团进军干散货运输市场也正是这些投资者的意向。

但仅仅因为Scorpio Tankers近两年表现良好，就值得投资者们为它的同门“师弟”买股埋单吗？业内专家分析指出：“这笔埋单行为，应该是投资者对Robert Bugbee以及其重要股东Dimond S Shipping现任执行总裁的信任。”信任从何而来？据悉，Bugbee与Stevenson Jr因2007年6月将OMI公司在市场顶峰时出售给Teekay Corp以及丹麦的Torm而一举成名，他们对市场时机的不俗判断力满足了投资者们的想象力，正是倚靠这成名的一战，诱发了投资者们对Scorpio Bulkers的关注以及投资行动。

鉴于成功募股的良好开端，Bugbee表示：“Scorpio Bulkers或许最终会有一个比预期更大的干散货船队规模。”从造价角度而言，确有可能，业内专家分析指出：“一艘6、7万吨散货船金融危机前能卖近5000万美元，如今只能卖到2700万～2800万美元，价格下跌近1/3。而造船首付款从过去的40%直降至如今的20%甚至10%，这对想扩大船队规模的船东而言是最好的时机。一来造船成本低，二来首付款下降即意味着不会浪费公司太多流动资金。”

目前来看，Scorpio Bulkers通过募股批量购买新船，组建船队大举进军干散货运输市场，与当时Scorpio Tankers于纽交所上市前的步骤如出一辙。Bugbee也承认将按照Scorpio Tankers的模式带领Scorpio Bulkers进军纽交所：“我们希望半年至一年内可以于纽交所上市。”

首次募股成功，显示了Scorpio集团不俗的筹款能力，但鉴于干散货运输市场还未到枯木逢春的阶段，一些静观其变的投资者认为Scorpio Bulkers募股难逃投机之嫌。对此质疑，Bugbee显然已有准备：“我们的管理团队根据远期运费协议进行船队经营，可以有效避免经营收入受到市场波动的影响。”但Bugbee这一设想，恐怕过于乐观。

风险偏大

之所以对Scorpio Bulkers大举进军干散货运输市场持谨慎非乐观态度，主要基于两方面的考量。

其一是宏观面。货币量缓慢增长的管理体制会给航运资产价格带来资产紧缩的压力，船东会受到利率上升等问题的负面影响，金融市场的调整可能会给船东和其融资人带来额外的金融压力。运力增长方面，至2012年年底，包括灵便型散货船、大灵便型散货船、巴拿马型散货船和好望角型散货船在内，全球散货船船队规模达到约6.728亿载重吨、9275艘船。截至2013年6月30日，散货船船队运力增加到6.944亿载重吨，净增加约2200万载重吨，增幅3.2%，船舶增加176艘，共9451艘。在这种订船和交付速度下，一些分析人士认为，至少到2015年干散货运输市场还不可能达到供需平衡。对于航运业投资者尤其是私募投资者而言，他们寄望短期内可以从航运业得到高额回报，若实际收入难以符合其中短期目标，他们便会失去信心进而结束投资行为。这对Scorpio Bulkers而言即存在着潜在的危机，毕竟Scorpio Bulkers这次发行股票时吸引了不少私募公司，若其干散货业务表现不理想，或将面临现金流压力。

其二是Scorpio Bulkers自身的筹备情况。拿3亿美元打造11+3艘新船是场不小的冒险，业内专家分析：“敢批量订购Ultramax船，通常意味着船东已经设想好这些船会在哪些支线上固定运行，最好要有固定的货主以保证这些船不会闲置。在激烈竞争的干散货运输市场上，固定的支线与货主是保证船东不被市场奇袭的两大盾牌。”那么Scorpio Bulkers会考虑集中在哪条支线上运输货物，又有哪些货主呢？作为一家已经在奥斯陆证交所场外交易市场正式交易的公司，它们有义务在官网上向股东以及投资者出示相关公告，以给这些“衣食父母”一颗有利可图的定心丸。但截至目前，记者都未在Scorpio集团官网上发现其明确哪条支线运营以及长期与哪些货主往来的公告，这就意味着目前Scorpio Bulkers还不能确定会有长期合作的伙伴，也说明目前该公司无法保证有稳定的收入来源。但分析人士也指出：“按Scorpio集团素有签FFA即远期运费协议的传统，说明其不是一家会草率冒险的公司。公司7月中旬才开始在奥斯陆证交所场外市场进行场外交易，现在判断其有没有稳定收入为时尚早，等正式于纽交所上市再看其相关公告，才能较客观地预测这家公司的盈收情况。”当Scorpio集团管理公司手持大把现金豪阔地东花一笔、西花一笔的时候，人们不清楚它是否也拿自己的钱在冒险，但是投资者一定承担了很大的风险。