10月21日早9点，张志熔持股68.39%的恒盛地产宣布停牌，称公司控股股东可能提出私有化。这一消息，让沉寂已久的资本玩家张志熔重新出现。

此前中海油内幕交易丑闻曝光、熔盛重工要约收购全柴违约等一系列事件后，张志熔一度以辞任两家上市公司董事身份的方式退居幕后，至今未露面。

“这一次张志熔的策略非常诡异。”房地产专家宋会雍表示，张有可能已经心灰意冷，也有可能是想换一种玩法。

张志熔的目标

“或许，张志熔更擅长做交易，而不是做企业。”一位不愿具名的人士表示，如今楼市的风险隐现，如果张志熔想私有化恒盛地产，那么这一策略就显得非常蹊跷。

所谓私有化，是资本市场一类特殊的并购操作；与其他并购操作的最大区别，就是它的目标是令被收购上市公司除牌，由公众公司变为私人公司。通俗地说，就是控股股东把小股东手里的股份全部买回来，扩大已有份额，最终使这家公司退市。

根据恒盛地产中报，截至6月30日，张志熔持有恒盛地产68.39%的股权，系控股股东。张志熔名下的另一项主要资产是造船厂商熔盛重工。去年11月，张志熔宣布“裸退”，辞任熔盛重工和恒盛地产的董事局主席职务。

过去一年，恒盛地产销售低迷一直被机构所诟病，并被冠以“年内表现最差内房股”。2012年度的净利润仅为10.8亿元，大幅减少51.2%。公司重点布局的上海、长三角、环渤海、东北地区等四大区域，在今年至今全线覆没。

海通证券日前的一份报告显示，“如果恒盛地产的旗舰项目上海湾不能在2013年下半年如期投入销售的话，很有可能该公司将连续第四年不能完成销售目标。而在2010年至2012年的时间里，恒盛地产已经连续3年未达销售目标。”

对于恒盛地产私有化的原因，外界揣测纷纷。中房信分析师薛建雄告诉记者，恒盛地产退市，目的可能是要把资金从房地产项目上套出来，熔盛重工资金链紧张，恒盛退市后可以重点做熔盛重工，这是张志熔现阶段的重点目标。

10月21日，恒盛地产品牌部相关负责人对《华夏时报》记者称，暂时不能对此事作出回应，有关事项一切以公司公告为准。

恒盛上市4年来其股价也江河日下。恒盛于2009年10月2日上市，股价为4.4港元，当日收市下跌15%，报3.76港元，被彭博通讯社以大屠杀（Massacre）来形容惨况。上市后，股价从未超越上市，以21日1.24港元收市价，仍较上市价跌71.82%。

不被看好的“玩法”

按照恒盛地产停牌前一日收盘价计算，非张志熔持有的32%股份的市值达到30亿港元，如果考虑私有化，实际动用的资金至少需要30亿港元。这让张志熔的资金来源受到业内质疑。

根据恒盛地产中报，截至2013年6月底，恒盛地产的现金结余已经从2012年底的33亿元降至29亿元。与此同时，其短期债务却从61亿元升至81亿元，现金/短期债务覆盖率从54%降至36%左右。

据恒盛地产最新披露，今年1-9月恒盛地产累计实现合约销售额49.6亿元人民币，比上年同期下降44.3%；累计实现合约销售面积为43.9万平方米，同比下降57.8%。

宋会雍表示，从目前恒盛的表现来看，其进一步融资的可能性很低。至于能不能成功完成私有化，也是一个未知数。

标普认为，私有化对恒盛地产的信用状况而言是负面的。该机构指出，私有化可能减弱恒盛地产的财务灵活性，其中包括资本市场融资渠道；私有化后信息透明度的缺乏，以及较弱的公司治理，可能削弱对投资者的保护。

据悉，恒盛地产仍有3亿美元将于2015年到期的优先无抵押票据和4亿美元将于2018年到期的票据。

据记者了解，张志熔手中的另一上市公司熔盛重工，就依赖于一个自下而上的由中国境内附属公司、中国香港注册附属公司、英属维尔京群岛注册附属公司、开曼群岛控股公司构成的复杂股权结构。