10月底的两周里，海岬型船运价在经历了亢奋的飙升和惨烈的回调之后，逐步止跌企稳，在踏准市场节拍后，或将重新展开温和的爬升之路。然而，随着几大矿商均赶在明年铁矿石价格踏入漫漫“熊途”之前疯狂扩大产能，而中国经济正处在转型升级的去产能当口，未来经济增速或跌破7%，铁矿石进口需求增速不稳，海岬型船海运市场将步入箱体震荡期。

海岬型船运价趋于平静

经纪行Braemar分析，10月底，受市场运价暴跌的恐慌情绪蔓延影响，船东对于货主趁势压低的运价照单全收，最终拖累运价探底至7.7美元/吨。随后，有香港经纪人报出一单11月中载运的货盘运价回升至8.4美元/吨，这显示，船东正在调整成交价格，对于超低运价有了些许说“不”的勇气。果然，本周初，西澳至青岛航线运价高开在8美元/吨。

与此同时，新加坡经纪行注意到，淡水河谷在隐身数周之后重新现身海岬型船租船市场，给单边下跌的Cape去程航次运价止跌企稳提供了部分支撑。上周五，图巴朗至青岛航次运价上涨1美元，重回上周初的20美元/吨上方。对于本周市场，一家北京经纪行分析称，市场恐慌情绪已经消散，船东对于20美元以下的运价已经有了明显的抵制。

在铁矿石需求方面，针对中国需求趋缓的势头，挪威船舶经纪公司（RS Platou）指出，中国钢厂铁矿石补库存似乎告一段落，导致上周铁矿石价格承压，但该经纪行援引一份中国铁矿石钢铁协会的声明称，2014年中国钢铁产量将上升至8亿吨，相比今年预估的7.7-7.8亿吨料攀升3%-4%，这额外增加的约3000万吨铁矿石将装满40艘海岬型船。北极证券也注意到，10月最后一周，中国港口铁矿石库存触及7400万吨，明显超出1-9月6700-7200万吨的月度水平。

前两周，海岬型船市场的剧烈波动使得船东重操慢航策略。新加坡经纪行认为，澳中航线海岬型船运价破8之后，只有实行减速航行才能达到成本效率的优化，同时，慢航也是稀释过剩运力的有效办法，等到运价重新抬头，若继续采取慢航将有利于减少市场急涨急跌的巨大波动。

专家分析，海岬型船市场运力过剩状况正在自我纠偏之中，新一代能效更高的运力逐步成为主力船型，未来数年直至2020年，Cape船运市场将迎来平静发展期。

船货双方的远期博弈

其实，船货双方一直都在互相忖度对方，寻找市场博弈中的有力筹码。一方面，船东努力盘算着未来市场的供需状况，以此为前提，根据自身资金能力调整造船计划，以期把准未来5-10年的市场走向。另一方面，货主绞尽脑汁地计算着到底是锁定10年期运力还是更进一步打造自有运力更经济。

在新造Cape运力方面，澳大利亚矿商明显落后于巴西的淡水河谷，这与铁矿石运费占矿商成本比例较小不无关系，除了2007年底到2008年上半年的短暂数月海岬型船期租租金曾触及巅峰的约10万美元/日，大部分交易日里该船型租金占比矿商成本普遍偏低。然而，由于巴西铁矿石主要销售地在中国，运输距离较远，运输成本较高，为实现铁矿石运输的规模效应、降低铁矿石销售成本以及增强矿石定价灵活性，巴西在打造大型矿砂船（valemax）等散货船上近乎不惜血本。该国最大矿商淡水河谷旗下包括大型矿砂船以及从世腾泛洋海运（STX Pan Ocean）、阿曼航运（Oman Shipping）和新加坡Berge Bulk等船东手中租下的20年租期运力在内，总共拥有53艘运力。

澳洲三大矿商巨头从明年起都将遭遇铁矿石产能增速放缓之困，但目前还未显现。10月23日，必和必拓在今年首季（截止9月30日）铁矿石盈利大增23%后宣布调高全年铁矿石产量预期，由此前的2.07亿吨调高至2.12亿吨。与此同时，力拓报告称，公司三季度铁矿石产量触及纪录高点的5340万吨，同比增加80万吨。总体来看，2013年澳洲三巨头和淡水河谷铁矿石产量估计达到10亿吨。

与此同时，铁矿石产量将从2014年起出现严重过剩，且这一趋势最少延续至2018年，这意味着铁矿石价格明年起将展开漫漫“熊途”。面对这样的预期，矿厂在很长一段时期里都将暂停或延后新厂项目的上马。在这样的背景之下，铁矿石运费在矿商成本核算中的比重就将日益上升。

鉴于铁矿石盈利缩水至2018年的预期，必和必拓和力拓两家公司的股东正敦促公司缩减铁矿石产能扩张计划及时回报股东现金。然而，尽管市场预期2014-2018年铁矿石平均价格在80-90美元区间运行，但两家公司却赶在明年铁矿石价格一路下跌之前最大限度迅速扩张产能，短期押注于铁矿石价格稳定于今年7月130美元/吨的高位直至明年。

澳大利亚矿商在严控成本的大环境下将不会新造自有船队，海岬型船船队规模将逐步瘦身，市场供需将渐趋平衡。另外，节能高效的新造运力与老旧运力间的盈利差距将被拉大，这将给矿商和拥有更多新型运力的船东更多的运价话语权。海岬型船运价巨幅波动幅度减小会刺激船东和租家更倾向于签订多年期的运输合同，在经历4年的运力拆解低谷后，船货双方都会习惯一个更为平静有序的海运市场。

中国进口左右市场方向

在整个国际干散货运市场上，占据西澳至中国的铁矿石运输市场份额超过6成的海岬型船即期市场最为活跃。数据显示，2012年中国进口铁矿石7.435亿吨，同比增加约8%。中国钢铁工业协会常务副秘书长李新创预测，中国年进口铁矿石将达到8-8.3亿吨，而中国占据铁矿石进口海运量的81%，这就不难解释几大矿商疯狂扩大铁矿石产能的动机。

中国经济正在从依靠基础设施建设主导的投资驱动型增长模式向消费型增长转变。今年的GDP增速预计在7.5%，与10年平均8%-9%的增速明显放缓，到2018年，中国经济增速将向7%靠拢或低于7%。如果预期成真，铁矿石供大于求与日俱增，铁矿石价格也将低位徘徊。

此外，中国央行最新发布的报告，传递出一个简单明确的思路：要稳增长，只能维持中性的货币政策：而要去产能，就必须保持偏紧的货币环境。因此，国内钢厂去产能之势不可逆，铁矿石需求能否继续上行还需观察。