2013年是世界新船订单的反转之年

前11个月累计,全球新船订单成交1912艘、同比增长48.22%,成交吨位12084.38万载重吨、同比增长157.61%,折合4223.46万修正总吨、同比增长93.17%,成交金额898.98亿美元、同比增长12.92%。从成交结构看,散货船仍是成交的最主力船型、占比55.95%。从市场竞争看,我国承接新船5543.24万DWT、同比增长196.33%,世界份额45.87%、比去年提升7.72个百分点、继续超越韩国位居世界第一。我们认为,航运景气度见底回升、船价接近上一轮长周期的起点水平、手持订单的压力大为减小等因素是今年新船订单爆发式增长的主要原因;我们预计2014年世界新船订单在1.2亿载重吨左右,和今年相比下滑14.3%。

船价开始见底回升

克拉克松新船价格指数从今年6月份开始上涨,每月上涨1个点、11月份新船价格指数132点、和年初最低点相比上涨6个点、幅度4.87%。从船型指数来看,集装箱船、散货船和油船新船价格指数涨幅分别为9.72%、6.72%和4.86%,集装箱船涨幅最大;但从具体船型看,18万吨好望角型散货船船价涨幅最高、为16.3%,高于9000TEU船的11.11%、30万吨VLCC的3.35%和16万M3LNG船的3.57%。我们预计明年新船价格继续小幅上涨,主要是基于:需求较好、新船成交量维持在较高水平,供给减少、去产能化显著,大中型船厂生产计划安排较满、亏损接单的可能性小,绝对船价处于很低水平,造船成本可能面临着上涨压力等。

预计明年造船行业业绩见底

按照目前的交付计划,明年我国完工交付量5391.68万DWT、同比增长8.57%;而从交付订单的合同日期分布看,交付船舶其合同价格处于下降趋势当中,我国明年交付船舶中2010年及以前、2011、2012和2013年签约合同分别占33.8%、29.54%、25.02%和11.64%,我们按照平均船价指数加权简单测算,明年交付订单船价下降4.28%。考虑到明年船板价格可能上涨、人民币升值、期间费用率上升等因素,预计明年全行业收入持平、利润下降10%,2015年行业收入和利润都同比正增长。

今年是长线投资造船股的最佳时机

历史经验表明,造船股价表现和订单相关性较大。我们认为,2012年是上一轮十年长周期的新船订单的最低点,2013年是反转之年;预计明年世界新船订单继续维持高位、新船价格继续小幅上涨,因此对长线投资者而言今年是布局造船股的最佳时机。在主要造船相关股票中,我们认为广船国际最安全、中国船舶业绩弹性最大、中国重工军工概念最纯、中集集团前海土地升值空间大;维持对广船国际20元目标价、“买入”评级,中国船舶26元目标价、“增持”评级,中国重工7.5元目标价、“买入”评级和中集集团目标价18元、“买入”评级。