首家央企退市股*ST长油近日成为资本市场的热点，一方面由于这是自*ST联谊于2007年12月退市之后的首家退市公司；另一方面*ST长油头顶央企光环却未等来政府救济。更令市场侧目的是，*ST长油在连续发布退市警示公告后仍有大量股民坚定持有，但毋庸置疑的是，央企第一退市股已成为必然，而*ST长油的退市也正好给一直豪赌A股“不死鸟”的投资者鸣笛，同时也给濒临退市的*ST股敲响了警钟。

四年巨亏80亿

*ST长油遭遇强制退市

继去年5月停牌至今，深陷退市漩涡的*ST长油于4月11日迎来了最终审判。当日，上交所发布公告称，根据上交所上市规则，决定终止*ST长油股票上市交易。

根据公告显示，从今日起*ST长油股票进入退市整理期交易，公司简称将由*ST长油变更为“退市长油”，涨跌幅限制为10%（之前为5%），并于退市整理期届满（30个交易日）后的次日终止上市。照此计算，*ST长油最快将于6月4日被上证所摘牌。

回顾*ST长油17年的A股征程，全球金融危机带来的国际航运供需失衡、运价持续低迷，令*ST长油陷入持续亏损的境地。从2010年开始，*ST长油开始出现持续亏损，2010年，公司亏损1859.47万元；2011年，公司亏损7.54亿元；2012年，公司亏损12.39亿元；再加上2013年亏损的59.21亿元，公司在这四年中亏损合计达到79.33亿元。

缘何作为央企的*ST长油沦落至此？对此，一位大型券商航运业研究员表示， 2007年以来杠杆放得比较高，战略过于激进。为了进口原油运输安全和供应稳定，国家在“十五”期间提出“国油国运”战略，计划大幅提高国内运输企业承运能力。

而重组后未有有效业务运作也是促使长航油运走向退市的另一个原因。2009年，中外运集团和长航集团由国资委主导联姻，但旷日持久的联姻却收效甚微。业内人士曾表示，两家公司业务重合度高又风格迥异，直到如今*ST长油面临摘牌，双方业务整合仍未实际启动。

股民如坐针毡

抱团力争的最后挣扎

*ST长油将成“央企退市第一股”的事实，引来投资者的抗议。事实上，从年初至今，*ST长油已经披露了四次股票终止上市风险提示公告，而最近的一次则是在3月21日。然而就是在*ST长油接连发布多则退市风险提示公告后，仍有大量投资者选择坚守，截至目前，持有*ST长油股东数目为14.94万人。

日前网络上传出20多名投资者到上交所门前打出横幅“维权”，要求上交所采取措施“保护中小投资者利益”，并对*ST长油退市提出质疑，认为其有诸多问题未解释清楚。

投资者“维权”的一个重要理由是，*ST长油最初的2010年年报中提示，公司盈利883.46万元。但到2011年年中，*ST长油对2010年财务报表中“售后回租账务处理差错”和“燃料费成本及跨期收入差错”进行了追溯重述，导致2010年亏损1859.47万元。因此*ST长油在2013年巨亏之后，形成连续四年亏损，达到退市标准。

就此，公司上周五发布声明表示，关于2012年度前期会计差错更正问题，公司根据当时的业务情况，按《企业会计准则》相关规定对售后回租等业务进行账务处理，并得到了原审计事务所的认同，出具了标准无保留意见的审计报告。但由于更换审计事务所，信永中和会计师事务所认为上述会计处理不符合相关会计准则。为此，公司采取追溯调整，并不存在“做假账”的问题。

此外，投资者还对*ST长油提出了资产减值过度的质疑。2013年，*ST长油对部分船舶计提资产减值，对长期期租VLCC计提预计负债。其中，新加坡子公司对长期期租合同确认了21亿元的预计损失，对VLCC船舶资产计提减值准备22.8亿元。而*ST长油2013年年报显示，其2013年营收为73.06亿元，同比增长10.22%；资产减值损失为46.53亿元。

对此，中国证监会新闻发言人邓舸明确表态，根据部分投资者的投诉材料，中国证监会江苏证监局正在对*ST长油进行公司年报专项现场检查，一旦发现违法违规行为，将依法予以查处。

据了解，许多投资者正是看中了*ST长油的央企身份，而赶在去年暂停上市前大举买入，押宝重组。除了拉横幅抗议*ST长油退市外，小股东也开始走法律途径。4月15日，*ST长油的200多位小股东联合委托律师向*ST长油和上交所发去《律师函》，要求修正*ST长油的年报、撤回退市。

退市成常态

A股有望闯过阵痛期

众所周知，“退市难”一直是A股市场的“痛点”所在，而作为央企的*ST长油此次被强制退市，被业内人士称为A股告别只进不出的标志性事件。

从统计数据来看，截至4月1日，A股上市公司总数2537家，退市的企业共计88家，绩差企业因连续亏损而退市的不足50家，占A股上市企业总数不足2%。早在1997年就被提出来的退市制度几经修改仍旧近似于无。坊间盛传的“不死鸟”神话，更是让不少股民认为股市不死已成必然。且就算少数股民对退市表示理解，但别退到自己头上的心态却成为共识。

对此，东方证券资深分析师左剑明表示，2007年后中国股市鲜有退市案例，给大众投资者造成了“资本市场没有淘汰机制”的错觉。新陈代谢机制的失灵 ，令中国股市面临“长不大”的尴尬。一方面，大股东乃至地方政府出于自身利益或是面子的顾虑而百般“呵护”，让众多绩差企业屡屡死里逃生；另一方面，“乌鸡变凤凰”的神话故事频繁上演，让无数中小股民不惜一搏。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新4月14日在其博文中为首家央企*ST长油退市叫好。董登新认为，*ST长油是央企，更是上市公司。作为上市公司，在退市制度面前都是平等的，任何认定其不破产、不退市的投资者，都是在赌博，后果只能自负。退市制度只是对不够资格“持续挂牌”的公司进行清除。

但面对*ST长油无论股民做何种挣扎，退市常态化都将成为必然。对此，证监会新闻发言人张晓军在上周五的例行发布会表示，市场化、法制化、常态化是上市公司退市制度的改革方向，将严格执行现行的退市制度，优化资本市场资源配置效率。