在昨日召开的中共中央政治局会议上，强调了要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。的确，在上半年7.4万亿规模的天量信贷下，充裕的流动性带动了一批行业，实现GDP7.1%的增长，但按“保八”目标，下半年8.9%的GDP增速又要依靠什么来实现？继续依靠天量信贷显然很难，中小企业等实体经济能否崛起？

　　[问题]

　　信贷规模猛增中行被“定向惩罚”

　　下半年天量信贷何以为继

　　虽然最近几日，中央连续发出信号强调，目前积极财政政策和适度宽松的货币政策取向不会改变，但对于下半年不可能再有7.4万亿规模的天量信贷支撑，几乎已是业内专家学者的共识。

　　而央行近日已经有所行动，最新市场消息，央行已向中国银行发行了450亿元一年期的定向央票，理由是中行上半年信贷猛增过万亿元，居同业第一，受到货币与监管部门的关注。

　　据可查数据显示，2008年工行境内分行新增人民币贷款为5367.65亿元，居业内第一，建行新增人民币贷款也超过5000亿元，中行新增人民币贷款则仅为3863.35亿元。但仅仅半年之后，这一排名发生了逆转。

　　截至6月末，中行人民币新增贷款规模达9070亿元，工行次之为8260亿元左右，农行约为8200亿元，与工行仅有60亿元之遥，而新增贷款一季度曾有领先优势的建行则以7090亿元左右的规模居于末位，与中行差距近2000亿元。

　　值得注意的是，定向央票是央行公开市场操作工具之一。与公开发行的央票不同，央行发行定向央票具有一定的针对性和强制性，在信贷过快增长的情况下，央行往往针对部分贷款投放过快的银行发行定向央票，通过冻结该银行的资金，来抑制其放贷行为。而定向央票的发行利率往往低于当前市场利率水平，显示出一定的惩罚性。

而各大银行在下半年也必将有所控制过于宽松的信贷发放。以最新传出消息的工行为例，今年上半年工行全部新增贷款(含外币)为8646亿元，工行高层已经证实，该行今年新增贷款力争控制在1万亿元左右，这就意味着其下半年的额度将在1500亿元之内，仅为上半年的六分之一左右。业内几乎达成一致，类似上半年的这种天量信贷几乎不可能再现。

　　钢铁水泥船舶行业产能严重过剩

　　4万亿投资会带来后遗症吗

　　“我们说的产能过剩，不是一般意义上的产能过剩，而是指产能严重过剩。 ”这是工业和信息化部总工程师、新闻发言人朱宏任在近日工信部召开的“2009年上半年工业、通信业经济运行新闻发布会”上的表态。他重点提到了三个产能严重过剩的行业，即钢铁、水泥和船舶。

　　对于拉动目前经济回暖的重要因素地产行业，中金公司首席经济学家哈继铭强调房地产投资的增速加快，的确对经济复苏起到了积极的作用，但它同时也给经济发展带来一些不确定因素。

　　“对于房地产投资的加快，一方面应该给予肯定，但另一方面，我们也要看到宏观政策应当使得需求能够更平稳增长，而不是过多地去透支未来的需求。 ”哈继铭说。

　　“正如年初某些经济学家预料的那样，中国成为走出经济危机的第一个国家，而中国车市也在全球大势惨淡低迷的背景下，拉出一条逆市上扬的大阳线。 ”汽车专业评论员认为，伴随着股市、房市的全面飘红，主流观点对下半年的车市基本上看好。

　　但通货膨胀、消费泡沫、原材料成本、用车成本等潜在问题依然是笼罩在人们心中的阴影，下半年车市仍有变数。“比如油价的上涨将直接反映在汽车终端市场的销量上，尤其对增长量做出主要贡献的经济型轿车有着决定性的影响。其实不仅仅是油价，包括下半年的钢材、橡胶等原材料的价格变化，都必须得到应有的重视。 ”业内人士认为。

　　[探索]

　　中小企业投融资酿高潮

　　据工商局统计，2008年底，全国99%以上的企业都是中小企业，对GDP的贡献也超过60%，也吸纳了70%以上新增就业人口，可以说中小企业已经成为推动中国经济发展的一支生力军。

　　本周三下午，在渣打银行主办的2009第四届“中国最具成长性新锐企业奖”论坛上，与会专家指出，在上海繁荣的后面，也应看到广大的中小企业，尤其是民营的中小企业，同样面临严重的融资难的问题。从商业角度来看，如果银行能够携手其他像PE和VC这样中介机构，通过金融创新活动和信息共享，为中小企业融资建立一个有效果的企业价值和信用评价的体系，将会创造一个非常好的外部条件。目前，全球仍在金融危机的环境下，还没有看到真正拐点的来临，在这种情况下，外资面临更老化的过程。 “经济本身在政府4万亿的推动下，也在朝着好的方面去发展。但是，我们也看到，在政府举债投资的情况下，把中小企业尤其是民间投资和民营企业的发展刺激起来，才能够真正的解决问题。 ”资深媒体人刘洲伟表示，越是经济困难的时候，越要帮助中小企业去发展。

也有专家指出中小企业的重要性：“大家都知道，经济中最有成长性的就是这些中小企业。在这些企业自身潜力不断涌现的前提下，如果抓住了下一波大的经济周期，这些新锐企业的前途是不可限量的。 ”

　　民营经济当成下半年主力

　　“现在最大的任务就是寻找下半年经济持续发展的动力。”第一财经评论员马红漫表示，钢铁、水泥和船舶三个产业都是以国有资本为主的，而这些产业都产能过剩，那么民营经济就很有可能成为推动下半年经济的主要动力所在。民营和国有之间有进有退，灵活调控，才能实现国家经济稳定持续的增长。

　　对于下半年经济增长主要依靠的行业，马红漫表示还不明确，“新能源和智能电网可能成为下半年国家首推的主要行业，但其效用要在中长期中才能发挥出来，至于短期起作用的行业，现在看来还不明确。 ”

　　中金公司首席经济学家哈继铭也认为，应该给私人经济部门更多的投资经营渠道。他说，10年前亚洲金融危机的时候，中国就采取了房改措施、再加上加入WTO，这些都给私人部门在房地产、出口领域提供很大的发展空间。

　　“现在应当进行更多的开拓，比如，降低垄断企业、垄断领域的进入门槛，改革关键的资源价格，使得私人资金能够进入这些领域、并有钱可赚。这些领域包括医疗、教育、媒体、铁路、水电气等等。这可以推动上述领域劳动市场率的提高，同时解决失业问题。 ”