运力再加码沿海运价现新低

受经济放缓、季节性以及运力供需等影响，上半年沿海运输市场振荡向下，目前已进入第三次探底。据上海航运交易所数据显示，6月30日沿海煤炭运价指数报收533点，较去年底的1100点，狂降了52%，运价“跌跌不休”已成市场常态。由于部分航线运价已涵盖不了运营的变动成本，不少船舶不得不抛锚停航。其中主流航线秦皇岛至上海、广州煤炭运价分别为20.9元/吨，30.3元/吨，均创下了历史新低。

从上半年日平均运价来看，5、6月份表现最差，拖累了整个上半年的运价水平。总体而言，今年上半年市场仍处于严重衰退时期。受市场低迷影响，上市公司的海运版块全线预亏，全行业亏损严重。尽管政府相继出台了一些救市措施，特别是拆解老旧船财政补贴，但由于报废船舶有限，效果还一时难以显现。

由于内贸煤大幅降价，挤压了进口扩张速度，再加上去年运煤基数较小，前5个月沿海港口煤炭下水量较去年同期多运了1838万吨，增速为7.3%，增速较去年同期加快了2.7个百分点。上述数据显示，上半年沿海煤炭运量并没有出现下降，还较去年同期有所改善，总体仍在高位运行。

受去年第四季“虚火”行情影响，今年增加了400万载重吨运力，相当于去年新增量的七成，而这些“超生”船舶已大大超过上半年煤炭7.3%的增量。再加上北方一些港口能力扩张，减少了船舶排队待泊时间，周转加快，变相增加了运力，更加剧了运力过剩。运价大幅下滑也就在情理之中。

下半年，在国家政策的鼓励下，一些老旧船有可能迎来拆解潮，加上全国天气转热，居民生活用电逐渐上升，内贸煤炭将迎来需求旺季，沿海运输市场随时有可能反弹。去年反弹时期发生在8月中下旬，如没有特殊变化，今年的反弹时机可能会提前到来，主要理由是神华煤价继续低价促销，对外贸煤限制较大，而这样的优势去年并不明显。

BDI跌破千点下调行情预期

随着去年第四季度众多利好因素的消失，自今年初起国际干散货市场重返低迷，尽管春节后出现了一波反弹，主要还是来自船东的做多情绪，需求并未得到实质性改善，行情持续不到一个月便掉头向下，随后便是整整三个月的阴跌，截至6月30日，国际干散货综合运价指数（BDI）报收在850点，较年初的2113点，狂跌了60%。值得注意的是，今年上半年综合指数运行为前高后低，而去年同期正好相反。去年6月份指数平均值为940点，还较今年6月份的912点高出了3%，“后来者居上”非常明显，特别是去年下半年一波反弹行情，把BDI推涨至2337点，反弹力度超出市场预期，而今年直至6月市场仍未出现转机。上半年BDI最高点1602点，最低点930点。

从三大船型来分析，尽管海岬型船运价受到了较大幅度的下跌，但与其他两大船型相比具有较强的抗跌性，上半年，主流航线的海岬型船日租金为14950美元，较去年底的27000美元下降了45%，但仍较去年同期的6136美元，飙升了1.4倍，是对上半年BDI的最大支撑，延缓了整个行业的下降速度。而中小船型就没有那么幸运，其增速较小，其中巴拿马型船日租金，较去年同期上涨了13.3%，大灵便型船上涨了18.7%，而到了6月份同比甚至出现了负增长，其中巴拿马型船下降了近四成，大灵便型船下降近三成，严重拖累了整个BDI指数。总体而言上半年国际干散货海运市场重返低迷，大西洋低迷程度要超出太平洋，中小型船低迷程度要超过海岬型船。

航运衍生品对冲资金活跃

尽管市场重返低迷，但航运衍生品市场的对冲资金却十分活跃。上半年，远期运费协议（FFA）成交量为61.2万手（一手等于一期租天），较去年同期的41.1万手，大增了20万手，增速为48.8%。

上半年，国际干散货市场的急剧下跌，市场的悲观情绪开始漫延，国际着名海运咨询机构克拉克松，在今年5月出版的月报分析中下调了今年市场预期，国际干散货运力需求从年初的增长5%下调至4.4%，而运力供给从年初的4%上调至5%，最终结论为运力供给增速要大于运力需求增速，而去年的分析结论正好相反。尽管近期市场低迷，但航运运价衍生品市场依旧活跃。7月5日波罗的海公布的远期运费协议（FFA），第四季度海岬型船日租金报收2.5万美元、巴拿马及超灵便型船日租金均报收在1.1万美元以上，较目前均有大幅提升，这里除季节性因素外，更多的是资本市场对下半年行情的期待。由于下半年市场充满了变数，能否实现这一目标仍有较大不确定性。