海工系泊链业务收入及毛利率双升是业绩增长主因，向上拐点确认。具体分析如下：

1）2014 年以来船用锚链订单大幅增加，另一方面前期全球海工平台建造进入海工系泊链采购周期，导致该部分业务快速增长。

2）海工系泊链产品结构高端化，毛利率的R4、R5 型产品销售占比上升，帮助毛利率进一步提高。

中国海工平台建造产业景气，海工系泊链未来需求旺盛。具体分析：

1）全球海工制造产能正加速向中国转移。深海油气开发对半潜式钻井平台、钻井船、FPSO 的需求将刚性上升。更重要的是，上一轮建造高潮是1973-1984年，在役钻井平台中服役年龄25 年以上的约550 座，这些平台都将逐步进入更换周期。目前全球海工平台的在建订单数量约224 座，预计2014-2017 年将再新增200 座，初步测算未来5 年海工系泊链的市场规模可能超100 亿元/年。

2）中国正在加大对东海和南海海上油气资源的开发力度，自身建造平台的需求快速上升。公司将充分受益国内海工产业发展。

强化高端系泊链产品研发，抢占深海系泊链全球市场。深海油气开发项目占比持续提升，深海系泊链对相同链径下的强度提出更高要求。公司强化R5、R6以及其他新系列产品的研发，完善产品系列并提升深海系泊链全球市场份额。

在手现金充足，存在外延扩张可能性。在手现金12 亿元。未来计划在稳固船用链市场的同时，重点拓展海工平台产品链，实现业绩的稳步提升和盈利能力的进一步增长。

业绩预测及投资建议：预计公司2014-15 年营业收入约为16、20 亿元，EPS约为0.22、0.29 元/股，对应PE 为40、30 倍，继续“推荐”。

风险提示

油价下跌导致海洋油气开发的需求下降。