11月20日渤海租赁发布公告表示，以约37.5亿元购买Cronos80%股权，至此渤海租赁跻身集装箱租赁业龙头。

去年收购世界第六大集装箱企业Seaco SRL后，渤海租赁股份有限公司（渤海租赁）踏入集装箱租赁及航运领域，今年收购全球第八大集装箱租赁商Cronos80%股权后，瞬间跻身国际集装箱租赁业龙头，这一急速成长引起业界高度关注。收购Cronos80%股权后，按CEU计算，渤海租赁拥有集装箱量将超过313万，位列全球第一，市场占有率达15.2%，这一消息着实让渤海租赁风光一阵。

收购Seaco股权尝甜头

去年9月，渤海租赁收购Seaco SRL，宣告进军集装箱租赁与航运领域，渤海租赁至此被航运业高度关注。

渤海租赁前身为新疆汇通（集团）股份有限公司，2011年，通过资产置换持有天津渤海租赁有限公司100%股权，成为目前A股市场唯一的租赁上市企业。去年面对严峻的经济形势、复杂多变的市场形势以及行业经营环境的变化，渤海租赁的应对策略以产业投资并购为主线，加大境外资源的整合力度，积极引导融资渠道多元化及业务领域模式创新；另一方面，采取各项应对措施，适时调整租赁业务模式，完善管控体系，注重稳健经营，维持合理的财务杠杆和资本充足率，有效防范各类风险发生。根据去年年报，渤海租赁去年营业收入为63.77亿元，较上年末增长17%，上涨原因归功于租赁业务规模扩张。

完成对Seaco SRL的股权收购后，渤海租赁实现了在国际集装箱租赁领域的平台布局，进入世界集装箱租赁领域，进一步扩大了业务范围和规模，丰富了业务结构，并与现有租赁业务形成良好的协同效应，也为企业全球战略布局奠定了坚实的基础。渤海租赁综管部专业人士向《航运交易公报》记者透露，截至6月30日，Seaco SRL总资产185.17亿元，同比增长11.16%；净资产48.77亿元，同比增长15.06%；营业收入15.19亿元，同比基本持平；净利润2.95亿元，同比增长17.52%。8月份，Seaco SRL成功发行10年期资产证券化融资产品，年化综合票面利率为3.15%，获得标准普尔和DBRS评级为A，这一评级标志着Seaco SRL在全球金融市场获得肯定。

一场收购，为渤海租赁赢得业绩与市场地位，真正是“一箭双雕”，尝到甜头的渤海租赁于今年再次出击。

箱租业的诱惑

11月20日，渤海租赁发公告表示，其下属全资子公司GSC将通过支付现金方式，以约37.5亿元购买CHC公司持有的Cronos80%的股权，以及2588万美元的债权。上述专业人士告诉《航运交易公报》记者，完成本次收购后，按CEU计算，渤海租赁拥有集装箱量将超过313万，位列全球第一，市场占有率达15.2%；按TEU计算，渤海租赁拥有集装箱量将超过200万，位列全球第四，市场占有率达12%。同时，渤海租赁将成为全球最大的多元化集装箱租赁企业之一，特别是冷藏箱和特种箱的数量将处于行业首位，来源于境外业务的收入占比也将超过70%。此次并购，让渤海租赁真正跻身全球集装箱租赁业龙头。

集装箱租赁业究竟有何魅力吸引渤海租赁接连投资？上述专业人士向《航运交易公报》记者道出了该行业的六大魅力。

其一，通常情况下，全球集装箱贸易增长速度至少与全球国内生产总值增长速度相同。自2008年国际金融危机以来，随着全球经济缓慢回暖，全球集装箱贸易将获得更大增长。

其二，大型集装箱企业违约率低。班轮运输波动较大，其特点是供需平衡可出现突变。但即使在特别困难的市场条件下，班轮公司出现破产的概率仍然较低，主要因为班轮公司往往得到实力雄厚的股东或国家支持。尽管全球前20大班轮公司在过去5年中最少有3年遭受巨额亏损，但仍无一例外地得到额外营运资金并进行债务重组，以维持继续经营。在以往的经济衰退中，当小型班轮公司的股东无法融资以维持业务运转时，潜在贸易增长意味着其他班轮公司通常会在这些小型班轮公司破产前介入并接管其业务。据行业领先的集装箱出租人Textainer报道，2007—2011年，集装箱出租人平均应收账款仅占租金收入的1.1％。2011年行业领先的集装箱出租人TAL International总租赁收入4.51亿美元，计提20万美元坏账准备并宣称这些坏账准备保持在低水平，因为大客户都没有违约。

其三，在于它的规模经济。随着全球集装箱贸易规模持续增加，班轮公司通过经营性租赁和融资租赁获取更多集装箱。这样做的结果是，拥有低成本融资的投资者可以迅速建立庞大的具有良好信用品牌的集装箱资产组合，以及以相对较低的费用进行管理。

其四，其拥有稳定且可观的残余价值。可观且稳定的再销售市场价格刺激了对集装箱资产的投资。在二级市场，12～15年的干货集装箱价格一般介于原始设备成本（OEC）的30%～50%。冷藏集装箱的再销售市场价格则为OEC的15%～25%。这表明，作为资产，干货集装箱具有如下重要特点：不依赖于班轮运输的二级市场使用范围（静态储存、场地办公室、临时住宿等）扩大，从而受益。

其五，废弃风险最低。干货集装箱设计简单、成本低、坚固、用途广，其质量经受住了时间的考验。在过去的30～40年里，建造方法和材料得到了提高，但本质上并未出现改变，因此干货集装箱的废弃风险非常低。由于涉及温度控制技术和生产方法，冷藏集装箱的废弃风险较高，但这并未导致设备早早退出海运租赁船队。

其六，该行业成熟，团队经验丰富。集装箱行业仍然在迅速增长，业主和管理企业已经具有超过30年成功经营大规模集装箱组合的管理经验，他们创造行业知识并积累经验，给股东创造可持续的可观盈利，为行业的稳定性和可预测性提供依据。

目前渤海租赁正对Seaco SRL和Cronos在集装箱采购管理、集装箱运营和管理、客户资源跟踪和服务、销售网络布局、堆场管理、信息系统管理及人员配置等方面进行有效整合，充分发挥两家企业的联动、协同及整合后的规模效应。本次交易完成后，渤海租赁将凭借更大的集装箱规模、更多元化的产品结构、更广泛的服务网络，在全球范围内为更多的客户提供更好的租赁产品和服务。

兼并收购路将继续

经过近5年的发展，渤海租赁已形成国内外并行的租赁操作平台，同时打通了国内银行间市场和二级市场的融资渠道，企业内部的租赁产业聚集效益将日益明显，项目来源与融资渠道将逐步呈现多元化发展态势，相应的资金成本将进一步降低。

值得注意的是，在航运融资租赁市场，无论船厂系或者银行系融资租赁企业都以“融资租赁”业务为主，为适应市场，不少融资租赁企业逐渐由“融资租赁”向“经营性租赁”转型。所谓“经营性租赁”，又称“服务、管理或操作性租赁”，是指出租人将自己经营的租赁资产反复出租给不同承租人使用，由承租人支付租金，直至资产报废或淘汰为止的一种租赁方式。相比融资租赁，该方式租期较短，投资更灵活。渤海租赁从最初就走“经营性租赁”之路，随着海外资产收购的不断实施，渤海租赁未来在境外将不断强化飞机租赁、集装箱“经营性租赁”领域的业务拓展，通过租赁资产残值处置有效降低项目风险，提高资产管理能力，提升整体营运水平。值得注意的是，由于国家当前正在进行产业结构调整，租赁服务的大部分企业也都在转型升级过程中，企业转型升级可能会导致业务不稳定，因此需要谨慎待之。

当前国家正在大力进行经济结构调整，并大力发展第三产业，租赁产业作为现代服务业中的重要行业，是国家重点发展和扶持的对象。未来渤海租赁将通过调整发展战略与管理构架，完善管控体系和落实激励机制，培养专业化、国际化的人才队伍，全力打造国内优秀上市企业、行业内最佳管理企业形象，使企业具备前瞻性、创新性的核心竞争力，具备持续的国内外业务拓展能力和强大的资本市场融资与资本运作能力。同时充分发挥上市企业平台优势以及自身丰富的租赁行业内的创新实践经验，面向国内外，通过兼并收购、租赁资产交易等方式，实现企业对部分租赁产业的整合，以及构建专业租赁资产管理与交易平台计划。

在做美好计划的同时，渤海租赁也意识到市场尚存的诸多风险，尤其是利率与汇率风险。由于渤海租赁的主要融资渠道为银行，利率波动将直接对成本产生影响。汇率方面，渤海租赁现有三家海外企业HKAC、Seaco SRL以及Cronos，其资产均以美元计价，美元汇率波动会直接影响海外企业的人民币价值，对渤海租赁整体业绩会产生影响。

作为一家从地方性租赁企业逐渐在国际市场站稳脚跟的国际性租赁企业，渤海租赁目前的成功是因为准确的定位、独到的眼光以及一些“运气”。今年的表现已然很不俗，但愿明年可以更强。