由于经济增长缓慢，进口需求疲软，世界经济增速不稳定而且没有预想的乐观，特别是最大的需求国——中国进入经济结构调整期，需求减缓，以及以原油为主的国际大宗商品价格持续下降，加上运力供大于求的矛盾仍无实质性缓解，2014年全球干散货海运市场仍处于低迷状态，船东的业绩难以改善，甚至不少船东亏损仍在持续扩大——

现状

需求不如预期 国际运价全线下挫

截至12月12日，国际干散货综合运价指数（BDI）报收863点，较去年同期下降了44%，全年日平均为1115点，较去年的1206点下降了7.5%，为国际金融危机以来次低水平，其最低点发生在2012年，BDI全年日平均为920点。期间三大主力船型全线下挫，其中海岬型船指数（BCI）全年日平均为1990点，较去年同比下降6%；巴拿马型船指数（BPI）为965点，较去年下降19%；超灵便型船指数（BSI）为940点，较去年下降4.4%。

2014年国际干散货海运市场再次进入低迷，其主要原因在于：

大宗商品需求由热转冷，价格持续下跌，降价预期令需求方观望情绪升温。作为干散货中运输量最大的铁矿石，由于今年以来价格持续下滑，特别是第四季铁矿石价格降幅扩大，令钢厂产生强烈的价格下降预期，再加上库存高，需求有限，进口自然减少。传统的冬季旺季早早献幕，12月12日海岬型船日租金已降至6000美元，跌至历史较低水平，与去年持续四个月的火爆行情相比要逊色得多，拖累了整个年度运价水平。

第二大货种——煤炭运量下降超预期。受经济结构转型，进口煤受到国内煤价的挑战影响，全球最大的煤炭进口国——中国，1至11月进口煤炭同比下降了9.4%，而11月当月更是下降了27%，终结了连续四年的两位数增长势头，鉴于中国煤炭进口的大幅缩水，CLARKSON预测今年全球煤炭海运量增长不到1%。由于印尼控制出口，镍矿、铝矾土更是大幅负增长，上述货种的大幅减少，严重侵蚀了巴拿马船、超灵便型船运价水平。

燃油价格持续下降，导致运价不断走低。受国际原油供大于求，价格持续下跌影响，去年底新加坡380号燃油还在600美元附近，而如今已跌破380美元，一年时间跌去近四成。但航运业由于运力过剩，难以掌握运价话语权，油价下跌很快被传导到运价的下跌，船东并未拿到多大好处，最大的收益者为货主和租家，这从运价和租金均可以得到印证。上述三大因素叠加，促使今年海运市场不如去年。

运力增速高出运量一倍 沿海运价创新低

2014年是沿海运输最糟糕的一年。据上海航运交易所数据显示，衡量沿海运价强弱的核心指数——沿海煤炭运价指数，全年日平均为629点，较去年下降了25%，是该指数2011年底上线来最低年份。其中主流航线——秦皇岛至上海、广州煤炭平均运价分别为25.4 元/吨、34.5元/吨，分别较去年下降了29%、19.4%，运价还不如上世纪末的水平。

尽管去年第四季特殊事件引发的运价暴涨，去年运价基数较高，今年运价会拉低是预料之中的，但如此大幅度回调，还是超出大部分业内人士的预期。先来看看煤炭需求情况，归功于神华、中煤等大型煤企大幅下调煤炭价格举措，削弱了进口煤炭价格优势，今年前11个月我国外贸煤炭进口近四年来首次呈现负增长，一定程度上刺激了内贸煤炭需求。据权威部门数据显示，截至11月，沿海煤炭下水量为6.04亿吨，较去年同期增长2500万吨，增幅为4.3%；再来看运力情况，据交通运输部数据显示，截至今年上半年，全国万吨以上省际沿海干散货船共计1698艘、5448万载重吨，比2013年年底减少29艘、70万载重吨，降幅为1.27%。这是近年来沿海干散货运力总规模首次出现下降，由于运价低迷原因、市场已开始减少了新增运力的投入。

从需求及运力角度来分析，市场应该给予一定正面的评价，但为什么市场却如此不给力呢，其主要原因有以下几点：

存量运力规模太大，靠目前的低增长需求一时难以消化。目前沿海运力规模达到5500万载重吨，较2008年的2100万增长了1.6倍，而煤炭运量今年预计为6.6亿吨，较2008年的4.2亿吨，仅增长了57%，运力增长速度要高出运量增速的一倍，如市场要保持平衡水平，经初步测算，目前运力富余约20%－30%，多余运力在1200万至1500万之间。去年如没有第四季度人为暴涨行情，全年平均运价也不会比今年高多少，如扣除高油价因素，运价可能比今年还糟糕，所以今年运价低迷应该是去年基础上的延续，也是在情理之中。

北方煤港扩张效益显现，泊位增多，装卸率提升，船舶周转加快，运力开始溢出。前些年除秦皇岛港以外的渤海湾煤炭港口群，大举投资建设港口泊位，近两年陆续投入使用，港口泊位增多明显，以前拥堵的秦皇岛港船舶开始向这些港口分散，数据显示，今年黄骅、天津两港较去年多运了2400万吨煤，而去年黄骅、京唐、曹妃甸三港较前一年多运了7000万吨煤，但秦皇岛港运煤量并未增加多少，两年增量还不到200万吨，98%的煤炭增量分流到上述港口。由于煤炭运量均衡分布，煤炭运输枢纽——秦皇岛港拥堵现象消失，候泊时间大幅减少，甚至做到随到随靠，船舶周转加快，存量船舶开始溢出，导致运输市场过度竞争。

燃油价格的持续下滑不断向运价传导。与国际燃油价格一样，国内180燃油价格从去年的平均人民币5100元/吨下滑到今年的4100元，下跌了20%，由于市场竞争激烈，油价下降又促使运价跌跌不休。如摊上油价下降带来的效益提升，今年实际运价相当于市场价上再增加4元左右。

猜想

明年市场恐难脱困

2014年即将过去，新的一年即将到来，全球一些着名机构对2015年全球经济纷纷做出了预测。其中世界贸易组织将2015年的全球贸易增长幅度从之前预测的5.3％下调至4％，增速远远低于今年4月份该组织做出的预测。当今发达经济体正在逐渐向工业4.0迈进，互联网、高端制造业、新能源革命正融入到传统工业之中，美国、欧洲等甚至启动了“去煤炭化”。而新兴经济体由于自身发展受限，特别是中国2015年经济增速可能调降到7%左右，对大宗商品需求难有大的改善，有的商品甚至可能出现负增长，令运力供大于求矛盾短期内难以化解。展望2015年，全球干散货海运市场仍难以摆脱困境，部分船型及航区有可能比2014年还要困难，航运业会长时间保持低位运行，船东要逐渐适应市场“新常态”。

国际干散货运输市场形势更加严峻

近期CLARKSON对全球运输量铁矿石、煤炭进行预测，该机构预测2015年，全球铁矿石海运量将增长6.6%，煤炭海运量将增长2.2%，粮食增长0.7%，整个干散货需求增幅为3.8%，为近四年来最低增长幅度。再从运力供应角度来看，该机构对2015年全球运力增长进行了预测，其中超灵便型船增长最快为6.3%，其他依次为海岬型船运力增长4.9%，巴拿马型船增长4.3%，整个干散货运力合计增长4.9%，高出运力需求1.1个百分点，继续呈现运力过剩状态。“老帐未还，新帐又来”，2015年的国际干散货海运形势有可能比今年还严峻，特别是今明两年将现大批6.4万吨的节能性船下水，对超灵便型船市场的压力可想而知，市场的调整仍未结束，短期内复苏基本无望。

沿海运价依然维持低位振荡格局

近期召开的中央经济工作会议再次定调“稳中求进”，财政政策、货币政策均不会出现大的改变，经济以“稳”主。

在新一年里，我们在微观上要密切注意国家对环保、进口煤的政策动向。近期国家集中批准27条“西电东送”特高压项目，未来将大大缓解沿海煤炭需求。而明年起，国家对进口劣质煤进行调控，有利刺激内贸煤需求，短期内对沿海运输形成利好。总体而言，明年的煤炭需求稳中趋缓，但不太会发生大起大落的局面。

从运力方面来看，因市场低迷，亏损严重，造船投资意愿回落，运力增长峰值已经过去。当前除了国有背景的大型船东外，银行对船舶融资已经收缩战线，社会船东很难融资造船，再加上偏空后期油价，船东们对油价的敏感程度较前期降低，新船节油的诱惑力在持续降低，而二手船由于船价低，受到市场的青睐。二手船市场的活跃，有利于盘活存量船舶，减少船厂新订单，有助于逐渐化解运力过剩的老大难问题，尽管这个过程比较缓慢，短期内对沿海运价影响不大，但会对沿海运输市场产生中长期利好。2015年，国内煤炭需求、运力规模不太可能出现大的变化情况下，国家对进口煤炭取向，以及以神华为首的煤企能否继续保持煤价优势，将对新一年的沿海运输市场起到决定性的作用，届时沿海运价将顺其变动而波动，但由于运力供需矛盾难以一时化解，沿海运价依然维持低位振荡格局。