从公司公布的业绩快报来看,公司4 季度净利润亏损630 万元,低于我们的预期。根据我们对销售收入和税前利润的分析来看,4 季度公司经营基本正常,获得了税前利润8400 万元。单季净利润亏损的主要原因是4 季度交纳了约8800 万的所得税,大大高于前三季度1900 万元的税款总额。我们估计这是对公司历史遗留的税款问题的一次性解决。 
    截止 2010 年3 月,公司主要拥有油轮、散货船和参股的LNG 船公司。油轮是公司的主要运营资产:油轮18 艘,共387 万载重吨。另有订单4 艘,共约100 万载重吨。散货船:拥有散货船15 艘,共88 万载重吨。另有订单6 艘,全部为18 万载重吨的CAPESIZE 型散货船,运力达108 万载重吨。LNG 船:拥有LNG 船5 艘,尚有1 艘将于2012 年投入运营。
    随着欧美经济的回暖,油轮业务的景气回升可能正逐步加大,我们预计2010年WS 回升幅度在20%左右。而且,明年公司油轮有效运力的增长将达到30%左右,这将进一步推动公司业绩回升。
    油轮市场期待事件推动:油运市场通常受地缘政治、气候等诸多突发性短期因素影响比较大,目前虽然市场运力相对整体需求而言是有所过剩的,但在局部市场,还是可能出现运力的短缺现象。未来会否出现一些这类短期因素,并对油运市场产生积极影响是后面的看点。
    公司的赢利预期: 2010 年,油轮市场景气有望有所回升,加上公司可用运力大幅增长,业绩回升可期。我们预计公司2010 年EPS 将达到0.29 元。估值水平位于同业上市公司低端。