本文全面回顾了由于需求不断增长，而推动的全球二手滚装船的市场活动，包括对自 2020年末以来反弹的汽车运输领域的分析评论。

我们通过固定船龄价值分析，获得的市场洞察，对在滚装船领域的投资者、贷款人或船东来说，都是十分有益的。

隧道尽头的亮光

在经历了2021年的缓慢开局之后，P&O渡轮公司（P&O Ferries）最近关于要夺回英吉利海峡（English Channel）市场领导地位的声明，如同隧道尽头出现的一丝光亮。

该公司自有船舶PRIDE OF BURGUNDY（28128GT，1900车道米，载客量1420人，德国SSW Fahr 船厂1993年3月造）将成为P&O公司自6月起在多佛-加来Dover-Calais航线上投放运营的第五艘船舶（之前已投放四艘）。

之后P&O渡轮公司与丹麦联合汽船有限公司（DFDS）就双方在同一航线上运营的三艘船舶签署了共舱协议——这三条船是COTE DES FLANDRES（33940GT，2000车道米，载客量1900人， STX 法国船厂2005年3月造）、COTE DES DUNES（33796GT，2000车道米，载客量1900人，STX芬兰船厂2001年11月造）和CALAIS SEAWAYS（28883GT，1784 车道米，载客量1100人，比利时保尔霍夫船厂1991年10月造）。

双方共舱之后，Dover到Calais之间每36分钟即有一班渡轮往返，同时车辆货运的门到门运输时间减少了30分钟。

纯货船运营商卢森堡滚装运输公司（Cobelfret）也认为客户的需求正在激增。

客户需求激增。作为泛欧地区滚装船的主要需求市场，英国刚刚经历了七年来经济活动最强劲的一个月。

英国央行预测2021年本国的经济增长率为7.25%——这是70年来的最高水平；并且，2022年的经济增长率将上升为两位数，这基于被压抑的需求爆发，以及多达1500亿英镑的家庭储蓄过剩等因素。

其他运营商对在英吉利海峡、凯尔特海、波罗的海、比斯开湾、巴利阿里海和第勒尼安海等主要航线区域增加运力抱有同样的预期。

最近，一家波罗的海租船公司抱怨说，他们现在想要为现货项目租一艘小型滚装船都太难；与15个月前，新冠肺炎疫情之时的运力普遍过剩相比，这是个很显著的转变。

滚装船二手交易

2021年第1季度，滚装船运营商的业绩总体上是乐观的。

丹麦联合汽船有限公司（DFDS）称其息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长了23%，这得益于英国脱欧过渡期的快速复苏、地中海地区获得高于预期的收益、以及波罗的海地区的货运量增加等因素。与2020年相比，该集团的预期收入提高了20-25%。

货运需求已恢复，二手船舶市场活动正在升温。

滚装巨头卢森堡滚装运输公司（Cobelfret）和DFDS于4月达成了两艘船舶MELEQ（4076 车道米，德国FSG造船厂 2017年4月造）和GOTHIA SEAWAYS（2475车道米，德国Flender Werft造船厂2000年10月造）的掉期加现金交易。

MELEQ于2020年1月被Cobelfret以5000万欧元购入，VV估值为4200万欧元，目前已经更名为ACACIA SEAWAYS，投入运营中。

GOTHIA SEAWAYS的VV估值为830万欧元，被新东家Cobelfret更名为MAXINE。

今年3月，UNDINE（1604车道米，大连船厂1991年12月造）以200万欧元的中低价位售出，VV 售前估值为217万欧元。

在租金收益方面，ALF POLLAK（4076车道米，德国FSG船厂2018年10月造）5月份的租金达到了每天17000欧元–20000欧元，与相同船龄的姊妹船相比, 自四个月前开始就多出了每天 4,000 欧元的溢价。

这是市场行情正在稳步上扬的明显信号。

不过，从VesselsValue的时间序列图（图1.1）来看，滚装船舶租金收益仍然大致持平。

图1.1：3500车道米中型滚装船期租收益

有传言说，我们可能会在下季度看到HONFLEUR（42500GT，2400 车道米，载客量1680人，德国FSG船厂 2021年7月造）在英吉利海峡航线上运营。我们将持续关注后续进展，是出售、出租，抑或是航线的部署等。

需求推动增长

日本4月份的贸易数据证实，该国对美国的出口增长了45%，对欧洲的出口增长了39.6%——这是自1980年以来的最大增幅。

其中出口量前三的贸易商品中有两种是成品车和汽车零部件，这对于承揽汽车制造商业务的汽车运输船和滚装船来说是个好消息。

市场对二手汽车和卡车专用运输船（PCTC）的兴趣一直强烈，但由于船舶数量不多（可供吨位有限），交易量一直相对较低。

船龄22岁的PERSEUS LIBERTY（6400CEU，日本今治造船1999年1月造），由韩国船东Doriko，提高了竞价还盘价格，最终以1380万美元的价格购入。

GLOVIS COMPANION（6340CEU，日本三菱重工2010年2月造）即将由其挪威船东以3000万美元的低价出售给韩国买家，VV的估值为2953万美元。

今年的船东的租船收入环比增长。根据 12 个月的定期租船合同，6500CEU PCTC 的费率自 1 月以来上涨了 54%。中型船舶也遵循同样的趋势。

5 月初，一个中型4000CEU船舶每天固定在 16,000到17,000 美元之间，比 4 月份的平均水平每天增加了2,000美元。

尽管全球微芯片短缺的不利因素限制了海运出口，船东（运力供应方）仍利用了市场坚挺的需求和运力紧张的基本面，以较高的日租费率达成了长期租约，并且重新启动了从冷闲置中返回的船舶。（冷闲置指船舶基本上已处于无动力状态，即船上已熄火；除了应急电源外，船上的机器和设备等均不再出于工作状况。)

2020年的低订单量和近乎创纪录的高拆船率, 为我们今天看到的积极局面奠定了坚实的基础，这也来自于被压抑的消费者对汽车的潜在需求的推动。

这一点在图1.2中得到了很好的说明，该图以汽车运输船队的主力军——6500 CEU PCTC船舶的数据为基础。

图1.2：标准汽车卡车专用运输船标准供需图

从2020年8月起，以十亿标准车位海里（CEU-NM）计的货物需求稳步增长，而船舶需求则相反，到2021年4月，船舶数量减少到373艘。

买入的好时机

通过使用VV的固定船龄分析模块，我们可以直观地看到不同的通用型滚装船种类和船龄的市场价值在减除折旧后的历史分布（即统计概率）。这能帮助船东评估买卖机会。

我们选择了一艘五岁的中型滚装船，与该船至2012年的历史价值进行比较（图1.3）。

图1.3：5岁中型滚装船固定船龄价值

当前的船舶价值比2015年的峰值5600万欧元减少了约1450万欧元，同时比历史中值要低350万欧元。

考虑到行情见好，以及运营商的远期需求前景，MELEQ（4076车道米，德国FSG船厂2017年4月造）售出的时机对DFDS来说很有价值。

总结

滚装船市场对需求展望的乐观情绪超过了对新冠疫情和通胀相关的担忧。在以英国为首的欧洲疫苗经济体中，高涨的商业信心和被压抑的消费需求正得到释放。

运营商已经对服务进行了升级，以应对激增的客户需求，其中包括签定船舶舱位共享协议，以争取在多佛-加来(Dover-Calais)这块诱人的运输市场中获得更大份额。

二手船舶交易活跃度正在回升，我们看到期租租金达到了过去高峰年间的租金费率水平。

除了 OEM 汽车业务外，全球大宗商品的繁荣预计将进一步支持对承载高重型轧机的滚装船的运输需求。经合组织（OECD）最近表示，要使欧洲许多经济体恢复到疫情前的水平，还需要三年时间。根据目前的市场情况，我们预计会更快。