概要

尽管存在风险，各指数仍然表明这是自2008年金融危机以来从未见过的坚实持久的市场力量。

要点

2023与2024年市场需求的增速将大于供给。

2024年，我们预计原油油轮市场需求相较于2022年将上升4.5-6.5%，而供给将下降0.6%。同样，我们预计成品油油轮市场需求将增长6-8%，供给将下降0.7%。

运费费率、期租租金费率，以及二手船价格将都在2023与2024全年见涨。

伴随着往返中国的旅游业重新开放，中国市场复苏与航空燃料的上升需求是货物需求增长的关键动力。

此外，我们预计在欧盟对俄罗斯石油和石油产品实施禁令后，平均航行里程将会增加3-4%，这会增加吨英里需求。

由于订单量极少，船队增长受限。加上脱碳法规实行，预计航速将下降2-3%，总体供应将下降。

美国能源信息署(EIA)预计2023与2024全年石油价格将下降，布伦特原油价格在2024年将会跌破80美元/桶。

国际货币基金组织(IMF)预计2023年全球GDP将增长2.9%，2024年将增长3.1%，但强调风险平衡仍不容乐观。

因此我们预测的风险仍存在。由于更低的经济增长与预期的结构转型尚未出现，货物需求将受阻。

需求驱动因素

尽管原油和成品油油轮市场已在过去的几个月内面对了诸多挑战，我们依旧对2023和2024年保持乐观态度。2023年，在货物需求层面，我们预期原油油轮需求增长0-1%，成品油油轮需求增长1.5-2.5%，而在2024年我们预期两者都有1-2%的增幅。相较于我们之前的报告，这表明2023年市场需求增长稍缓，但2024年增幅较快。然而，欧盟禁止俄罗斯石油进口之后贸易模式的变化，我们仍然预测今年两者的平均航行里程将增长3-4%。

EIA预计2023年液体燃料消耗将增加1.1千桶/天（增幅1.1%），在2024年消耗将增加1.8千桶/天（增幅1.8%），在明年末将会创下102.3千桶/天的新高。国际能源署(IEA)预计增长将更快，在2023年达到101.9千桶/天的消耗。

中国市场的加速增长，国内新冠疫情的结束和旅游限制的解除预计是需求增长的关键动因。航空燃料的上升需求预计至少为新需求的一半。

IMF已将其对全球经济增长的预测调整为2023年2.9%（上调0.2%）和2024年3.1%（下调0.1%）。2023年增长的关键动力是中国在新冠疫情限制放宽后经济形势向好。这使IMF将中国2023年的增长预估自4.4%上调至5.2%，2024年的预测维持在4.5%。

发达经济体的经济增长已调整为2023年1.2%（上调0.1%）和2024年1.4%（下调0.2%）。对2023年和2024年美国和欧元区主要经济体的预测有轻微上调，而对其他主要发达经济体的预测有所下调，但预计只有英国经济将收缩，且2024年底将比2022年的经济规模小。

EIA预测，2022年到2024年间，中国将占石油需求增长的38%，印度将占比18%。中东地区将占经济增长的15%。余下的份额分布在其他地区。然而值得注意的是，欧洲的需求预计将进一步下降，最终将比2022年下降4%，比2019年下降6%。

相较2022年，2024年全球产能预计将上升2.0千桶/天。北美地区的产能将上升1.8千桶/天，其中美国的产能占73%。俄罗斯的产能将会下降1.1千桶/天。这小于先前预期的减幅，因为俄罗斯成功找到了更多新的石油买家。

俄罗斯原油出口已转向印度、中国和地中海地区。截至目前，2023年2月俄罗斯出口重油油轮的贸易吨英里数平均比2022年11月（在欧盟禁令前）高24%，比一年前增加了两倍有余。清洁油轮贸易的转型也已开始，找到了地中海、亚洲和美洲的新买家。目前，2023年2月的平均吨英里数相较同期增长了13%，年同比增长了23%。

油价已从2022年的高点大幅下跌，EIA预测油价将继续下滑。布伦特原油的平均价格预计将从2022年的101美元/桶降至2023年的84美元/桶和2024年的78美元/桶。这将支持需求的增长。

供给驱动因素

我们预计2023年原油油轮和成品油油轮的船队增长率分别为1.9%和1.4%，2024年上述船队的增长率分别为0.0%和0.4%。

相较原油油轮和成品油油轮的船队规模，新船订单量极少，分别为5.4%和4.4%，加上预计的旧船拆解，船队的增长将在控制之中。

此外我们预计，为了遵守EEXI和CII法规，航行速度降低，船队运力将下降。然而，与我们之前的报告相比，我们现预估这一影响在2024年才会有一定体现；所以，我们预计2023年和2024年的速度下降分别为0.5-1.5%和1-2%。

随着订单数量的大量减少，船东享受持续利润，新造船订单有可能活跃。若集装箱和LNG船舶下单放缓，造船厂的远期覆盖率降低，新造船价格甚至可能略有下降。这可能为船东提供了一个机会窗口，让他们下单契合未来脱碳法规而设计的新型船舶。

总而言之，预计2023年实际原油油轮供应量将增长0.9%，2024年将下降1.5%。2023年成品油油轮供应量将增长0.4%，2024年将下降1.1%。

结论

根据我们的预测，在2023年和2024年，原油油轮需求的增长速度将比供应高2.5-3.5%。成品油油轮市场将更为可观，2023年的需求将比供应高4.5-5.5%，2024年将高出2-3%。

不出意料的是，我们预测供需平衡的紧缩会导致运费费率、期租租金费率和二手船价格的上涨。

我们相信，事实上市场将经历一段自2008年金融危机以来从未见过的持续性市场强劲期。

显然，我们预测的风险仍然存在。货物需求在很大程度上依赖于中国市场的复苏，国内需求因此增加，以及往返中国的旅游业重新开放，全球航空燃料需求也将增长。一旦俄罗斯无法维持石油产品的出口，且中国再次削减出口配额，货物供应可能会受到负面影响。

即使平均运输距离未增加或航行速度未放缓，供需平衡仍可能紧缩，但两者都是我们预测的显著强劲的关键驱动因素。若任一因素未在贸易和运营模式中如预期那般转变，市场将不会按照我们的预测向好。

即使没有这些结构转型，若我们对船队和货物需求增长的预测准确，2024年的供需平衡仍将比2022年更为坚实有力。因此，要完全破坏预期的市场改善仍需诸多无法预料的变化。