航运界网消息，对于Torm、Hafnia和Ardmore等成品油轮船东来说，得益于近几年来成品油轮市场的高光时刻，今年上半年都取得强劲的业绩。与此同时，大额分红已成了一场备受关注的竞赛，但却有一个明显的例外。

Hafnia连续二个季度大手笔分红

自从4月份在纽约证券交易所双重止市以来，Mikael Skov领导的Hafnia一直与丹麦成品油轮巨头Torm在大额分红中并驾齐驱，Hafnia计划将其分红从调整后净利润的80%提高到90%，因为预计到年底，其净负债与船舶价值之比将降至20%以下。

Hafnia首席执行官Mikael Skov表示，“二季度是Hafnia自2023年以来的最佳季度，也是公司历史上最强劲上半年业绩。尽管持续波动，但成品油轮市场在第二季度仍然强劲。红海危机、地缘政治紧张局势，以及炼油厂的持续产能增加，极大地促进了成品油吨海里需求的增加。二季度Hafnia拟总共派发2.1亿美元或每股0.4美元的分红。这标志着公司历史上连续第二个季度大手笔分红，加强了我们回报股东的承诺。”

Torm大手笔分红1.7亿美元

Torm首席执行官Jacob Meldgaard也一直支持大额分红。Torm董事会建议，向股东支付每股1.8美元的分红，相当于1.7亿美元。这相当于经调整后净利润的87%。

Hafnia和Torm在过去四个季度共分红近12亿美元。规模较小的爱尔兰Ardmore则提供了更温和但显著的股息回报。Ardmore董事会宣布将为其普通股支付相当于调整后净利三分之一的股息，即每股普通股0.38美元。

但备受期待的这家成品油轮巨头天蝎座油轮（Scorpio Tankers）管理层却却拒绝大额分红，并将股票回购作为资本配置的首要任务，这是为什么呢？

分析师表示，一方面，纵观航运上市公司历史，大额分红一直是一把双刃剑。

在2008年全球金融危机之前的繁荣时期，以及2015年左右油轮市场短暂繁荣时期，大额分红都给上市场航运公司带来了麻烦。

尽管此前资产负债表由于杠杆太高而脆弱，但目前上市航运公司已经能够在长期牛市中积极降低负债，他们也从惨痛的经历中吸取了教训。另一方面，投资者喜欢分红。

根据投银Jefferies数据，Torm的市值为资产净值的109%，Hafnia为97%。规模较小的爱尔兰Ardmore自2022年将分红比例提高至调整后净利润的三分之一以来，其交易情况要好得多，市值占资产净值的92%。

Scorpio Tankers管理层对大额分红策略犹豫不决，目前其市值是资产净值的76%。

这并不是说Scorpio Tankers不分红，或者说没有增加分红。事实上，Scorpio Tankers在过去四个季度宣布了8250万美元的分红，其目前的常规分红为每股0.40美元，高于2023年第三季度的0.25美元。尽管如此，这一比例仍远低于同行。

Scorpio Tankers二季度业绩继续保持强劲，与此同时，Scorpio Tankers将其股票回购计划扩大到4亿美元，并将股票回购作为资本配置的首要任务。

Scorpio Tankers董事长兼首席执行官Emanuele Lauro表示，“Scorpio Tankers的资产负债表和现金流生成潜力继续改善。在第二季度，我们偿还了3.99亿美元的债务，并将每日现金收支平衡降至12500美元。”

当同行们纷纷大额分红时，为什么Scorpio Tankers不这么做呢？

Scorpio Tankers总裁Robert Bugbee可能对此做出了最好的解释。他说，“如果你的资产净值有合理的折扣，那么与购买二手船或新造船相比，回购股票是更好的资本利用方式。”

“这比分红好。支付大量不可持续的大额分红是没有意义的。你只是在某个时候会有人来买这种股票。”

Jefferies分析师Omar Nokta表示，“我认为Scorpio Tankers一直面临着投资者想要更多分红的压力，但自市场好转以来，Scorpio Tankers的资本回报明显高于大多数成品油轮公司。”

“从资本回报作为自由现金流的关键用途的角度来看，无论是通过分红还是股票回购都可行。我们的感觉是，如果股票的价值达到或超过资产净值，管理层会考虑更积极的分红政策，但在此之前，股票回购仍然是自由现金流相对于分红更具吸引力的用途。”