航运经纪公司Poten & Partners在其最新周报中表示，2025年原油轮贸易流向将受特朗普政府的关税政策影响而发生变化。

该机构指出，将于1月20日就职的特朗普已表示要把关税作为一种经济和外交政策的工具。此举旨在减少美国贸易逆差，并作为其“美国优先”经济政策的一部分重塑国际贸易关系。特朗普表示将对来自加拿大和墨西哥的进口商品征收25%的关税，而这两个国家都是美国重要的石油出口国。2024年，美国每天从加拿大进口约400万桶原油，从墨西哥进口约46.5万桶。加拿大每天还向美国出口56万桶精炼石油产品。目前尚不清楚具体哪些国家会成为加征关税的目标，但从加拿大和墨西哥的例子中可以看出，这些措施（以及潜在的报复性关税）可能会对全球贸易流向造成极大干扰，并引发市场失灵和供应问题。

图1来源：Poten & Partners

Poten分析称，即便2025年俄罗斯和乌克兰之间达成停火协议，但对俄罗斯的制裁仍将继续。“影子船队”中的阿芙拉型油轮和苏伊士型油轮将是运输俄罗斯石油的主力船型。

Poten还表示，中国经济将出现复苏，但对油轮市场的影响有限。2024年，中国经济经历了一段艰难时期，国内生产总值（GDP）增速放缓，这主要是由于房地产市场低迷，进而影响了消费需求和个人投资。同时，中国原油进口量每天减少了21万桶，部分原因是经济下行压力，同时也是电动汽车的日益普及以及货运方式转变所致。

该公司的另一项预测是，伊朗的石油出口将从近期高位回落。近年来，伊朗的石油出口实现了显著复苏（见图1）。在特朗普上一任期内，伊朗石油出口最低降至每天50万桶以下。特朗普卸任后，伊朗石油出口开始回升，到2024年下半年日出口量超过150万桶。中国占伊朗石油出口的近90%。预计特朗普再次入主白宫后，将重启其“极限施压”政策，导致伊朗石油出口大幅减少。近日，拜登政府已加大对“影子船队”中个别船只的制裁力度。预计特朗普将进一步扩大这类制裁的范围，到2025年底，伊朗石油出口将因此减少每天50万桶。

图2来源：Poten & Partners

Poten最后总结指出，超大型油轮（VLCC）将成为2025年原油轮市场表现最佳的船型。2016-2021年期间，苏伊士型油轮的收益是VLCC的54%，阿芙拉型油轮的收益为VLCC的46%。但自俄乌战争以来及实施制裁后，苏伊士型油轮，尤其是阿芙拉型油轮的表现优于VLCC船型（见图2）。预计2025年，由于VLCC新船交付量有限，叠加针对性的制裁措施更利于该船型收益，俄乌冲突后中小型油轮收益高于VLCC船型的趋势将发生逆转。