拥有60年历史的TMT（Today Makes Tomorrow）直到七八年前才声名鹊起，起因是其在FFA市场的翻云覆雨；2008年之后，干散货运输市场逐渐走向低谷，TMT又将重点转移至实体市场；五年后，TMT传闻缠身，资金周转困难，于6月份申请破产保护。

在纸货市场大出风头后，转战现货市场的TMT终于难敌低迷市场的巨大冲击，深陷资金缺乏困扰。这一次，TMT选择了破产保护，光明正大地将与银行等债权人的谈判摆在桌面上，将与之沟通协调的任务交给了法院。

FFA的大赢家

很多业内人士对于FFA的最深印象恐怕来自于中国远洋曾经涉足并带来数十亿元的巨额亏损。而TMT却实实在在地在FFA的操作中获得了超额利润。

FFA交易给航运市场提供了一个对冲风险的管理工具，然而，潜在的高额利润使它越来越像一个对赌的游戏，尤其是随着国际投行的逐步渗透，这种现象在2005年和2006年达到巅峰。

TMT的大胆正在于此，它努力将船舶租赁费率向着其在FFA市场上高风险大额押注的方向推动，其实物船舶的交易策略一定程度上受其在FFA市场上的操作所左右。当其押注FFA价格下降时，往往会提供低于市场价格的租船费率；而当押注FFA价格上涨时，又会将船舶撤离市场——从而降低运力，推高价格。

市场人士认为，TMT这种行为算不上不道德，但远远超出了大多数航运企业利用纸货市场来对冲市场风险的有限范围。与该企业有关联的人士曾声称，TMT在全球FFA交易总量中，最多的时候占据30%的份额。

FFA在2006年前后达到交易顶峰。市场交易的前提是有需求，而获利和获取暴利的前提是供应稀缺。2003年之后，中国对于大宗原料的需求突然爆发，使得干散货运输市场运力供应急剧紧缺。TMT正是利用这一形势，开始收集市场上本已紧缺的运力，并部分囤积闲置，使得租金市场急剧大幅上涨，TMT在现货和纸货市场同时获得暴利。

但随着大批新造运力的投入，运力的紧缺得到缓解，加上金融危机的爆发，国际投行大举撤军，FFA的交易大幅缩减。2008年，TMT将大量FFA合约平仓，重回现货市场。

难敌市场低迷

重回现货市场之后，TMT判断说现货市场充满“低买”机会，将资金用于购买新型船舶。但TMT猜中了开头，却没猜对结局，干散货运输市场持续低迷使得TMT难以为继。

去年三季度，陷入财政困境的TMT因无法支付完建造资金，撤销了大规模新造船项目，包括在现代重工建造的2艘26万载重吨矿砂船、现代三湖重工建造的2艘26万载重吨矿砂船及7艘8.4万载重吨散货船、现代尾浦造船建造的1艘3.7万载重吨散货船。

今年年初，TMT向银行提出要求，希望延后数笔联贷及双边贷款的还款，银行则要求TMT提供更多资产抵押及提高费用作为交换条件。相关贷款主要是过去几年TMT签订的船舶融资，而受到牵连的台湾地区的银行包括兆丰、国泰世华、中国信托、永丰、第一、土地银行等。

与此同时，媒体频繁报道了TMT船舶在全球被扣押及取消赎回权的消息，其中包括3艘超大型油轮、1艘超大型矿砂船、3艘超大混合运输船、1艘汽车运输船以及1艘木片运输船。

深陷资金困境的TMT不得已委托重整公司进驻，经过3个月的评估后，6月份TMT表示，已向美国法院申请破产保护。据了解，截至目前，TMT共负债14.6亿美元。

专家指出，TMT提出破产保护实际上是破产重组。它向法院提出破产重组申请后，将提出方案，就债务偿还的期限、方式以及可能减损某些债权人和股东的利益作出安排。在破产保护期间，债权人不得强制要求还债。破产企业仍可照常运营，企业管理层继续负责公司的日常业务，其股票和债券也可继续交易。

对于选择破产保护的举动，TMT解释说，为了清偿银行贷款，需要船队继续营运，但银行扣押船舶的行动导致企业无法继续营运，重击了企业的业务及重组进度。对于未来，TMT认为市场正逐渐恢复，美国、非洲与中国的贸易市场已经复苏，相信在政府部门及银行的理解下，可以渡过这次危机。