招商轮船（601872.SH） 周一（3月24日）晚间公告显示，2013年度公司亏损21.8亿元，但是2014年一季度的业绩却实现同比扭亏，预计净利润1.4-1.9亿元。

本社通过对年报的梳理及对分析人士采访得知，2013年航运业低迷依旧，但是招商轮船巨额亏损的主因是计提了19.76亿减值准备，占亏损额的90%。2014年开年以来，不管是油运市场还是干散货市场，都相较去年同期好转，因此公司一季度业绩扭亏。

***公司计提19.76亿减值准备致巨额亏损，2014年迎来轻装上阵***

2013年，航运企业困境中求生存，据统计，中国A股市场的12家航运上市公司，2家微弱盈利，4家依靠变卖资产扭亏为盈，另6家亏损179亿元。

招商轮船2013年净利润亏损21.8亿元，这是这是公司上市也来首次出现年度的亏损。不过，据本社观察，该公司1-3 季度累计净利润为-2.01 亿，那么全年亏损额度为何突然增加到21.8亿左右？

原来，公司董事会批准授权管理层处置的5艘20岁以上老龄油轮，截止2013年底尚有3艘待处置，公司将这些老龄油轮做了减值准备并计入了2013年度损益。

某券商分析师向本社表示，公司2013年的亏损，最主要原因是公司对19艘在手油轮资产进行评估后，计提了19.76亿的减值准备，占总亏损额的90%。

“通过此次减值准备公司已将船价风险在2013年度进行了一次性的释放，2014年度剩余3艘待处置的VLCC将不会对业绩形成拖累。”上述分析师称。

***老旧船舶被陆续淘汰，运力迎来“大换血”***

本社了解到，2013年公司处置了2艘油轮（VLCC和Suezmax各一艘），但没有新增运力交付，“油、散、气”三支船队截止年末总艘数分别为19艘、21艘和6艘，载重吨数分别为428万、196万和50万，总计达674万载重吨。

油轮方面，今年2月17日又公告售出“凯业”号油轮。该公司内部人士称，剩下的2艘20年以上的老龄双壳船“凯勇”和“凯力”，未来也将陆续淘汰。

据本社了解，2013年，散货和油轮新船价格继续回落，新型节油型运力竞争力进一步上升，公司先后向船厂下单订购了22艘油轮和散货船，其中包括10艘VLCC（318.5万载重吨）和12艘Handymax（75万载重吨），为下一轮周期的盈利高峰做好准备。

公司称，10艘VLCC船将于今年10月陆续交付。

***油运散运转好致一季度扭亏，2014年扭亏概率大**

招商轮船3月24发布了一季度业绩预盈公告，称公司2014 年一季度经营业绩与上年同期相比，将实现扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润1.4-1.9亿元。

上述券商分析师向本社表示，一季度盈利的主因是国际干散货和油运市场都相较去年好转。公司盈利情况超出了预期，同时也是2010年2季度以来盈利最高的单季。

国际干散货市场层面，今年1-3月份，据本社粗略计算，BDI均值约为1300点左右，而去年1-3月的均值仅为809点，同比增幅约为60%。而BDI的上涨也表明公司在干散货运输方面运费的增长。

“油运市场方面，油轮市场好转+季节性回暖，1季度至今VLCC中东-日本TD3航线及AFRAMAX中东-新加坡航线的TCE水平分别为2.97和1.49万美元/天，而去年同期仅为1089和3242美元/天。”上述券商分析师称。

对于招商轮船2014年的整体发展情况，长江证券研报表示，预计招商轮船2014-2016年的EPS分别为0.05元、0.10元和0.15元，鉴于2014年起散货行业确定性好转，油轮市场逐步向复苏迈进，同时公司已经将船价风险释放在2013年，2014年度扭亏概率较高叠加行业盈利环境好转，将公司的评级上调至“谨慎推荐”。