11月17日晚间，招商轮船发布公告称，公司拟以3.47元/股的价格向大股东招商局轮船股份有限公司（简称“招商局轮船”）定增5.76亿股，募资不超过20亿元，拟用于购建“4+1”艘节能环保型VLCC油轮和6艘节能环保型散货船。公司股票将于11月18日开市起复牌。

本次定增后，招商局轮船对公司的持股比例将从40.93%升至47.36%。

公告称，公司拟用18亿元购建“4+1”艘节能环保型VLCC，该项目共需资金29.93亿元，已投入4.79亿元；此外，公司拟用2亿元购建6艘节能环保型散货船，该项目共需资金9.22亿元，已投入2亿元。

据了解，此次购建“4+1”艘节能环保型VLCC包括今年9月在大连船舶重工订造的2+1艘31.9万载重吨VLCC和在上海外高桥造船订造的2艘31.8万载重吨VLCC。而此次公告中的6艘节能环保型散货船系指2013年9月在中船澄西船舶修造有限公司订造“2+4”艘6.4万DWT节能环保型散货船，并于2014年1月行使了4艘6.4万DWT散货船订单的选择权。

2014年9月3日，国务院发布了《关于促进海运业健康发展的若干意见》，标志着海运发展上升为国家战略。2014年10月31日，交通部下发《贯彻落实的实施方案》，细化具体扶持措施。近期，国家又提出了建设“21世纪海上丝绸之路”的战略。这些标志着航运业发展已经成为国家战略，将为航运业提供新的发展机遇。

同时，近年来航运市场持续低迷，船舶资产价格下滑，也为低成本扩张提供了历史机遇。不过，2013年以来公司大规模购建新船、实施VLCC油轮重大合作项目、投资和继续寻求新回报相对稳定的LNG船项目、推进与巴西淡水河谷的重大战略合作以及筹划其他重大项目等，预计将在未来三年带来资本开支高峰，导致公司有息债务显著增长，债务率较快上升。本次非公开发行可补充资本金，拓展债务融资空间并保持较低的债务融资成本，进一步巩固和提升公司的财务稳健性，为公司发展和战略转型提供资本保障。

招商轮船表示，此次定增有利于扩大公司船队规模，提高公司市场地位和抵御风险能力；缓解公司资本开支压力；并为公司战略转型进一步奠定基础。

另一方面，公司的散货船队严重老化，需要进行更新换代。根据公司预测，购买6搜节能环保型散货船后，有望形成年约38.4万吨的运力，有效补充公司散货船队的运力。

业内人士认为，受近年来航运市场低迷影响，船舶资产价格处于历史地位，招商轮船此次定增，有利于借势优化船队结构，为抓住航运业触底回升时机、从单一航运承运人向航运综合服务提供商转型奠定基础。

一、本次非公开发行的背景

1、支持航运业发展已经成为国家战略

2014年9月3日，国务院发布了《关于促进海运业健康发展的若干意见》，提出了优化海运船队结构、完善全球海运网络、促进海运企业转型升级、大力发展现代航运服务业、深化海运业改革开发、提升海运国际竞争力和推进安全绿色发展等七项重点任务，标志着海运发展上升为国家战略。《若干意见》的出台对提振海运信心、凝聚合力、深化改革，加快推进海洋强国和海运强国建设具有重要推动作用。2014年10月31日，交通部下发《贯彻落实<国务院关于促进海运业健康发展的若干意见>的实施方案》，细化具体扶持措施。近期，国家又提出了建设“21世纪海上丝绸之路”的战略。这些标志着航运业发展已经成为国家战略，将为航运业提供新的发展机遇。

2、航运业有望走出金融危机后的低谷

金融危机以来，航运业受严重供过于求影响陷入长期低迷，但随着全球经济复苏和行业自发或被动的调整，国际航运业近期已经初现复苏迹象，有望逐渐走出低谷。

3、国际能源需求持续增长

2014年11月13日国际能源署在伦敦正式发布报告《世界能源展望2014》，报告称中国将在未来20年内取代美国，成为全球最大原油消费国。此外，中国和中东将推动天然气需求增长，到2040年天然气在能源结构中的份额会达到11%，是现在的近3倍。报告预计，全球煤炭需求到2040年将增长15%，原油增长16%。从现在到2040年，主要发达经济体的原油需求量将持续萎缩，东南亚、中东和撒哈拉以南的非洲地区将带来主要的原油需求，亚洲发展中国家未来将占到全球原油需求总量的60%，经合组织成员国美国、德国和日本的需求量则将减少。

在2030年前后中国将超越美国成为最大原油消费国。美国的页岩油产能在未来10年将保持相对平衡，而长期来看，产能将最终回落。至2040年，全球原油日需求将增长16%，达到1.04亿桶。非洲能源消费的崛起给石油和天然气带来了新平衡。过去5年全球油气发现的近30%都是在撒哈拉以南非洲地区。到本世纪20年代，该地区日产量会从2020年的超过600万桶回落到2040年的530万桶，但是对石油产品的需求会翻一番，达到每天400万桶。

4、中国海上进口原油运输市场潜力巨大

根据相关数据，2013年中国原油进口量2.82亿吨，对外依存度已经超过57%，其中海运进口占原油进口比例约90%。2014年前10个月，中国原油进口量已达2.53亿吨。国家发改委能源研究所报告显示，预计2015年中国进口石油总量将达到3.61亿吨。根据2014年11月发布的《BP 2035世界能源展望》预测，中国的进口需求预计将比当前水平增加一倍以上，达到1,400万桶/日，即75%的需求量，进口量及进口占需求的比重均高于美国的峰值水平。预计中国将在2015年超过美国，成为世界最大的石油进口国，并在2029年成为最大的石油消费国。

中国海上原油进口量仍然具有较大的成长空间，海上进口能源运输安全问题日益凸显。中资特别是国有控股背景的油轮运输公司参与中国海上进口原油运输市场的前景或更为广阔。

二、本次非公开发行的目的

面临行业下一轮发展的机遇与挑战，公司需要进一步优化船队结构，为实现打造具有较强核心竞争力的国际一流航运企业，成为盈利稳定的综合性航运及相关服务提供商的目标和公司战略转型奠定基础。

1、扩大公司船队规模，提高公司市场地位和抵御风险能力

近年来航运市场持续低迷，船舶资产价格下滑，为公司低成本扩张提供了历史机遇。本次非公开发行募投项目的实施有助于进一步改善公司船队结构，扩大船队规模，提高公司市场地位，增加抵御风险能力。

2、缓解公司资本开支压力

公司发展和战略转型离不开长期资本的支持。2013年以来公司大规模购建新船、实施VLCC油轮重大合作项目、投资和继续寻求新回报相对稳定的LNG船项目、推进与巴西淡水河谷的重大战略合作以及筹划其他重大项目等，预计将在未来三年带来资本开支高峰，导致公司有息债务显著增长，债务率较快上升。

本次非公开发行可补充资本金，拓展债务融资空间并保持较低的债务融资成本，进一步巩固和提升公司的财务稳健性，为公司发展和战略转型提供资本保障。

3、为公司战略转型进一步奠定基础

目前，公司正在积极实施从单一航运承运人向航运综合服务提供商的转型，致力于打造具有较强核心竞争力的国际一流航运企业。资本实力的增强有利于为公司实现战略转型奠定基础。

4、彰显控股股东的对公司发展的强力支持

远洋运输业务是招商局集团的祖业，也一直招商局集团主业。近期招商局集团进一步明确要打造世界一流的几项核心业务中，即包括油轮运输业务。招商局集团出资参与本次非公开发行，显著增持公司股份，既是对公司发展的强力支持，也彰显了控股股东对公司长远前景的信心。 

三、油船项目建设的必要性和意义

（1）中国海上进口原油运输市场潜力巨大

随着中国经济的快速发展，中国已成为全球最大的原油进口国，据中国石油集团经济技术研究院发布的《2013年国内外油气行业发展报告》预测，2014年我国石油需求增速4%左右，达到5.18亿吨，石油对外依存度达到58.8%。 原油进口主要通过海上运输，路上运输以管道运输为主，其中已建成的中俄石油管道、中哈石油管道和正在建设的中缅石油管道，总计可以承担5,500 万吨的原油输送量，目前管道进口实际输送能力约3,000万吨，火车进口运输能力不足1000万吨/年，且陆上运输成本显著高于海上运输，还受到来源地的地理限制。

在可见将来，海上运输仍将是中国进口原油运输的最主要方式。

根据中国2014年11月13日召开的中国船东协会油轮运输专业委员会研讨会提供的数据，按2014年中国大陆地区海上进口原油的预计数量，该市场估计需要约160艘VLCC，而目前中资背景的航运公司拥有和控制的VLCC油轮运力（包括自有船、租入船和新船订单）不足100艘，其中相当部分运力还用在第三国运输方面。中国海上进口原油运输市场潜力仍然巨大。

（2）抓紧机遇，打造世界领先的超级油轮船队

公司2012年实施非公开发行股票以后，耐心等待时机，准确把握市场机会，于2013年2月落实了10艘节能环保型VLCC订单。同时，公司还积极响应政府号召，加强央企合作。2013年12月，公司与中国石化集团旗下石油贸易公司签署新的长期运输协议，进一步约定运量和运价锁定机制；2014年9月，公司与中国外运长航集团有限公司通过下属子公司在香港注册中国能源运输有限公司（China VLCC Company Limited），公司持有其51%股份并主导其经营管理，在进一步扩大油轮船队规模后，公司拥有和控制的VLCC运力将有望跃居全球油轮船东前列。

本次募投项目实施后，公司运力将进一步提升，有利于巩固公司在超级油轮船队的全球领先地位。

（3）改善船队船型结构，提升市场竞争力

近年来，受环保要求提升、船货短量、安全隐患控制等因素影响，部分大油公司提升了油轮租用要求，客观上提高了行业标准、减少了实际可用运力。与此同时，在高油价、低运价背景下，船东节能需求日渐迫切，采用低速航行节省燃油费用是近年来各类船舶采取的通行做法。随着船舶技术的不断发展，目前新一代节能环保船型在节能、排放指标方面均优于现有船型，不仅能满足日益严苛的各项新规范要求，还能节省航次成本。

项目达产后，可形成年约159.3万吨的运力，IRR为 10.71%，静态投资回收期为11.62年。公司表示，该项目实施后，公司运力将进一步提升，有利于巩固公司在超级油轮船队的全球领先地位。

四、散货船项目建设的必要性和意义

（1）公司散货船队严重老化

截止本报告出具日，公司散货船队目前拥有13艘散货船，总载重为155.6万DWT。船队船龄老化问题严重，尽管截止目前公司已经陆续拆售了8艘老龄船，但15年以上的老龄船艘数仍占整个散货船队的46.15%，当年领先的船型目前也已明显落后，船队市场竞争力日益下降，也面临安全隐患和维修保养成本增加等问题，船队更新换代迫在眉睫。

近年来，航运市场的低迷和船舶资产价格的下降，为公司散货船队实施期待已久的更新与结构改善提供了有利的条件和机遇。

（2）三大核心业务板块协调发展

近年来公司油轮船队和LNG船队不断扩大，作为公司“油、散、气”船队均衡发展战略组合之一、公司经营利润重要来源的散货船队，受多种因素影响，在船队发展和结构调整上相对滞后.2014年7月以来，公司已累计出售8艘老龄干散货船，散货船队运力短期内明显下降，需要及时补充运力。公司的经验表明，三大核心业务板块的协调发展有利于公司经营业绩的相对稳定和可持续发展。

项目达产后，可形成年约38.4万吨的运力。