招商轮船油轮船队扩张和散货船队更新资金来源引人关注。公开数据显示，大多靠其子公司招商局轮船的“反哺”—— 招商局轮船将贡献38亿元。

相关数据显示，按今年中国大陆地区海上进口原油的预计量，油轮运输市场约需160艘超大型油轮（VLCC），而目前中资背景的航运企业拥有和控制的VLCC（包括自有船、租入船和新船订单）不足100艘，其中相当一部分还用于第三国油品运输。中国海上进口原油运输市场潜力巨大，油轮需求旺盛。

油轮船队迅速扩张

乐观的大环境和数十年油轮运输的经验，均有利于招商局能源运输股份有限公司（招商轮船）油轮扩张计划。

9月17日，由招商轮船和中国外运长航集团（中外运长航）分别通过下属子公司共同出资成立的合资企业中国能源运输有限公司（China VLCC）在香港注册成立。其中，招商轮船持股51%；中外运长航持股49%。China VLCC的成立旨在扩大运力规模，组建国际上规模领先的远洋油轮船队。

China VLCC 成立后，其VLCC船队发展迅速。招商轮船发布公告称，截至11月19日，China VLCC持有并营运的VLCC达到18艘。

其实，早在China VLCC成立之前，招商轮船就已经开始VLCC船队扩张计划。

去年2月，招商轮船使用2012年非公开发行股票募集资金订造10艘节能环保型VLCC就是证明。

今年9月29日，招商轮船全资子公司与独立第三方大连船舶重工集团有限公司（大连船舶重工）就建造2艘31.9万DWT级新型节能环保型VLCC签署协议。同时，招商轮船全资子公司海宏轮船（香港）有限公司亦与大连船舶重工就选择续造1艘31.9万DWT级节能环保型VLCC签署选择性协议书。同日，招商轮船全资子公司与独立第三方上海外高桥造船有限公司（上海外高桥造船）就建造2艘31.8万DWT级节能环保型VLCC签署协议。上述协议总价款4.869亿美元，约合人民币29.93亿元。招商轮船表示上述船舶购买所需资金初步拟40%使用自有资金，60％使用银行借款，具体将根据银行及融资企业实际情况确定。交船期为：大连船舶重工建造的2艘节能环保型VLCC分别为2016年6月和2017年1月；上海外高桥造船建造的2艘节能环保型VLCC分别为2016年10月和2017年4月。据分析人士表示，项目投产后，招商轮船VLCC船队将可形成年约159.3万吨的运力，静态投资回报期为11.62年。

11月1日， China VLCC下属全资单船公司与非关联方Aldebaren Shipping Limited签署《船舶买卖协议》，协议约定China VLCC以6034.82万美元收购Aldebaren Shipping Limited拥有的一艘2009年建造的29.7万DWT级VLCC，并已完成相关资产交接及登记注册手续，该轮已加入China VLCC油轮船队，船名为“凯泰”（NEW TALENT）。

11月19日，China VLCC 通过其下属全资单船公司完成收购7艘VLCC，并接受招商轮船使用2012年非公开发行股票募集资金订造的10艘节能环保型VLCC 中的第一艘。

以上一系列VLCC购建计划实施后，招商轮船油轮船队的船型、船龄等均将改善，船队规模、市场地位得以进一步提升，有望跃居全球油轮船东前列。

本刊今年第42期《China VLCC的未来》中曾据分析人士指出，凭借与第二大股东中石化集团的长期良好合作关系，China VLCC 必然能在货源的保障上和运费的保底上获得最强大的支持。去年12月，招商轮船与中石化集团旗下石油贸易公司签署新的长期运输协议，进一步约定运量和运价锁定机制，把握了中国海上进口原油运输市场的发展良机。

散货船队亟需更新

11月19日，招商轮船公告称，其散货船队目前拥有13艘散货船、155.6万DWT。船队船龄老化问题严重，尽管截至目前已陆续拆售8艘老龄船，但15年以上的老龄船艘数仍占整个散货船队的46.15%。当年领先的船型目前已明显落后，船队市场竞争力日益下降，面临安全隐患和维修保养成本增加等问题，因此船队更新换代迫在眉睫。海通证券分析师向《航运交易公报》记者表示，近年来，航运市场的低迷和船舶资产价格的下降，为招商轮船散货船队实施期待已久的更新与结构改善创造了有利的条件和机遇。

7月以来，招商轮船累计出售8艘老龄干散货船，散货船队运力短期内明显下降，需要及时补充运力。

招商轮船近期公告显示，为优化散货船队结构，经第三届董事会第十六次会议批准，去年9月全资子公司与中船澄西船舶修造有限公司就建造“2+4”艘6.4万DWT级节能环保型散货船签署协议，并于今年1月行使4艘6.4万DWT级散货船订单的选择权，6艘船交付时间为明年至2017年。协议总价款1.5亿美元，约合人民币9.2亿元。某分析人士表示，项目投产后，招商轮船散货船队将可形成年约38.4万吨的运力，静态投资回报期为10.94年。去年7月，招商轮船已签订12艘超灵便型散货船的订造协议。

尽管散货船队老龄化问题严重，但三季报显示，招商轮船散货船队仍保持单季度盈利。三季度散货船运价触底后弱势反弹，招商轮船散货船队因大量拆售老龄船，有效运力显着减少，在合理安排船队布局的基础上努力把握市场波动机会，继续严控成本，散货船队仍实现单季度盈利（剔除老龄船处置损失影响金额），实现经营利润673万元。

此外，招商轮船散货船队还将新添10艘大型矿砂船，与淡水河谷（国际）有限公司（淡水河谷）开展合作。9月26日，招商轮船下属全资子公司香港明华船务有限公司（香港明华）与淡水河谷签署《战略合作框架协议》，协议约定，香港明华将与淡水河谷签署25年铁矿石包运合同，具体条款待进一步商议。为履行该协议，香港明华拟新造10艘大型矿砂船，该协议有待双方董事会批准后生效。

另据招商局集团有限公司（招商局集团）消息，11月12日，招商局集团与中海集团签署战略合作协议。双方将积极探索在港口、航运、航运服务等领域的合作，共谋发展，共同提升企业市场竞争力。

招商局轮船“反哺”

招商轮船大规模扩张油轮船队和更新散货船队的资金来源更令人关注。某分析人士指出，在资金方面，招商轮船大多靠的是其子公司招商局轮船股份有限公司（招商局轮船）的“反哺”。招商局轮船也是招商轮船的控股股东，截至2月20日，招商局轮船持有招商轮船40.93%的股份。

11月18日，招商轮船发布公告，宣布拟向招商局轮船非公开发行普通股（A股）股票576368876股，拟募集资金不超过20亿元（含发行费用），计划用于购建“4+1”艘节能环保型VLCC和2+4艘节能环保型散货船（见表）。本次非公开发行方案于11月17日经第四届董事会第八次会议审议通过，但需经一系列程序后方可实施。对于本次非公开发行募集资金不能满足项目总体资金需求部分，招商轮船董事会表示将以自筹方式（含银行借款）解决。

此外，招商轮船拟通过关联交易的方式向招商局轮船借款。据招商轮船11月18日公告，招商轮船拟通过银行向招商局轮船借入委托贷款人民币13亿元，借款期限不超过一年，期限届满可续期，借款年利率为3.94%。

另外，在2月份，招商轮船第三届董事会第二十一次会议审议批准向招商局轮船借入委托贷款5亿元，该交易已经股东大会批准。

从以上数据可得知招商局轮船将为招商轮船贡献38亿元。

不得不提的是，近期招商轮船还获得5亿元的政府补贴，这将有利于船队发展。据招商轮船公告，10月29日收到招商局集团转拨付的船舶报废更新专项补助资金人民币5.07亿元。 按照《企业会计准则第16号-政府补助》的相关规定，上述船舶报废更新专项补助资金属于与收益相关的政府补助，并用于补偿企业已发生的相关费用或损失。