11月6日，巴西经济监管委员会宣布，批准赫伯罗特与南美轮船并购交易中的班轮业务整合项目（南赫合并）。自双方签订协议以来，赫伯罗特的并购进程一路顺畅，截至目前，南赫合并协议只需等待中国和乌克兰监管部门的最后批准。合并渐近，赫伯罗特经营仍陷困境，业绩“跌跌不休”。

南赫合并指日可待

日前，南赫合并协议通过巴西监管部门审核，双方共同组建世界第四大班轮公司指日可待。

该协议需经有关国家监管部门批准后方可实施。南美轮船日前表示，协议目前已获美国司法部、欧盟监管部门批准，智利反垄断机构也决定不寻求该交易的调查。目前，仅差少数国家监管部门的批准悬而未决。

未来，双方将进行共计10亿美元的增资，用于合并后班轮公司船队的现代化升级。南美轮船将用其整个班轮业务交换赫伯罗特30%的股份，成为合并企业的最大单一股东，这一持股比例后续将通过其一次性3.5亿美元的增资增至34%。而赫伯罗特持股公司途易集团或将以定向增发的形式出售其股权，最终与赫伯罗特剥离。

协议一旦获批，新公司将拥有约200艘集装箱船，总运力超过100万TEU，年集装箱运量预计达750万TEU，年营业额预计为120亿美元。合并后的企业将大力拓展客户数量，覆盖更多贸易航线，预计每年将节省4亿美元成本，缓解面临的产能过剩问题。

业绩不佳连连报亏

南赫合并在望，却并没有给业绩带来多少利好。

上半年，赫伯罗特录得1.73亿欧元（2.32亿美元）净亏损。同时，因运费低迷且美元疲弱，营业收入同比减少1.44亿~32.1亿欧元。

上半年，赫伯罗特货运总量为290万TEU，同比增长5.6%。得益于有效的成本管控，运输成本减少7900万至29亿欧元，每TEU平均运输成本为1372美元，同比减少57美元。尽管运输成本有所减少，仍未能弥补运费下跌对盈利带来的巨大冲击。

三季度赫伯罗特亏损加剧，录得亏损5070万欧元（6300万美元）。受运输量、运价、欧元兑美元汇率、包括燃油价格在内的运营成本等综合因素的影响，息税前利润（EBIT）为2360万欧元（去年同期为6120万欧元），同比下降61.44%。税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为1.11亿欧元（去年同期为1.34亿欧元），同比减少17.16%。

财报显示，前9月，赫伯罗特总运营箱量434.7万TEU（去年同期为410.7万TEU），同比增长6%；实现营业收入49亿欧元（去年同期为50亿欧元），由于汇率走势变化及运价下跌，同比下跌2.5%；录得净利润-2.24亿欧元（去年同期为-5610万欧元），同比减少299%。尽管运输箱量有所增长，但由于运费下降，运价水平同比下降明显，前9月运价平均为1432美元/TEU，相比去年同期的1506美元/TEU，下降4.9个百分点。运输收益也从去年的4600万欧元降至4330万欧元。

前9月，赫伯罗特主营业务盈利能力大幅下降，录得EBIT -7790万欧元（去年同期为6320万欧元），同比减少223%；EBITDA 1.79亿欧元（去年同期为3.05亿欧元），同比减少41.3%。EBITDA作为衡量企业可持续发展能力和总现金流的重要指标，对资本密集型企业具有特殊意义。

截至9月30日，赫伯罗特流动性储备（包括现金、现金等价物和未使用的授信额度）共计5.20亿欧元，去年年底为5.34亿欧元，现金流状况变化不大。

押宝合并规模效应

赫伯罗特的并购对象南美轮船通过减少运营成本降低亏损额获得部分盈利，业绩改善明显。三季度财报显示，南美轮船录得亏损3540万美元，但相比去年同期的4670万美元亏损减少24.2%。相比二季度，三季度南美轮船在单位经营成本上已进一步改善。三季度，南美轮船总箱运量环比增长0.6%，同比增长2.8%。

据了解，10月份，南美轮船为旗下2艘9300TEU型船举行命名仪式，这2艘船由三星重工建造，为南美轮船2亿美元投资订造的7艘9300TEU型系列船中的2艘。其中“Copiapo”号于11月26日交付后投放至亚洲—波斯湾航线运营，首航上海港；另一艘“Cautin”号将于12月18日开始运营，将投放至北欧—南美东海岸航线。

赫伯罗特与南美轮船合并班轮业务后，在北大西洋以及南北半球的运输贸易上都将变得更加具吸引力。

与汉堡南美抗衡

赫伯罗特为德国最大的班轮公司，在整合行业资产的进程中，与德国本土的第二大班轮公司汉堡南美“暧昧”不断。南赫合并后，汉堡南美曾暗示三方合作的可能，但随后选择了南美第二大班轮公司智利航运。直到近日，汉堡南美公开表示，其与赫伯罗特的合作无前景可言，双方之间的扑朔迷离才最终结束。

悉数动作后，德国本土两大班轮公司抗衡局面显而易见。双方都看好南美市场，并均与南美的班轮公司合作。南美轮船为南美最大班轮公司，在南美西岸班轮市场具有强大影响力；智利航运为南美第二大班轮公司，共运营17艘集装箱船舶，总运力超过5.9万TEU。

资料显示，汉堡南美将以1.6亿美元收购智利航运的班轮业务，接管智利航运的船舶互换协议（VSA）和现有租约，包括一系列南美—欧洲和亚洲—北美贸易。收购完成后，新公司将成为全球第十大班轮公司，其在南美市场的地位也将随之增强，旗下集装箱船总运力将达56万TEU，而南赫合并后的总运力将超过100万TEU。

日前，汉堡南美董事长Ottmar Gast表示，从目前双方的并购举动来看，汉堡南美和赫伯罗特与其未来的子公司在欧洲与南美之间的航线上将会占据超过30％的市场份额。业内猜测，汉堡南美将进一步深化与阿拉伯轮船的合作。

日前，阿拉伯轮船与汉堡南美签订一项全球合作协议。汉堡南美将于12月份加盟亚洲—北欧班轮航线，于明年1月加盟亚洲—美国班轮航线，而阿拉伯轮船将在明年中期加入欧洲—南美东海岸和亚洲—南美东海岸航线。

对此，德鲁里表示，这意味着双方可以拓宽其全球航线业务渠道。德鲁里认为，阿拉伯轮船和汉堡南美都不再满足于在小众的区域内进行贸易，而是寻求更国际化的业务。