2021 年各船型运价走势各不相同，有些创历史新高，有些大幅下降。

本文将从港口拥堵及海运供需角度分析各船型的运价走势

运价波动

2021 年，集装箱船和液化天然气船（LNG）的期租费率达到了历史最高，干散货船的期租费率也创下十年来的高点。然而到了 2021 年底，收益涨幅大面积回落。

油轮市场则是两种情形：原油油轮的运价低于运营成本且负运价；成品油轮在 2021 年底持续复苏，尽管复苏幅度不大。

散货船：好望角型租金最高

2021 上半年供需市场紧张，散货船租金达到十年来最高水平。

下半年，尽管各细分船舶的增长幅度并不一致，市场仍进一步走强。

波罗的海干散货指数在 2021 年 10 月 7 日达到 5,650 的高点，上一次出现此高点是在 2008 年 8 月。

好望角型散货船市场表现再次走强。

同时，较小的散货船在 2021 下半年表现亮眼，所有细分船型的期租租金都在 10 月中旬达到了最高点，如图1所示。

图1：2020 至 2021 年散货船期租费率

散货船船队的利用率进一步证实了 2021 下半年强劲的干散货市场。

图 2 可见好望角型散货船在过去三年中的货量海里数最高，且峰值出现在每年的最后一个季度。

图2：干散货船的吨海里需求

中国作为全球最大的铁矿石进口国，11 月份的铁矿石进口量达到 1.05 亿吨，为一年多来的最高水平，进一步拉高了第四季度初的干散货市场。

尽管如此，与 2020 年同期相比，2021 年下半年的铁矿石进口量仍总体下降约 10%，这表明干散货市场还是面临一些风险。

2021 下半年，煤炭贸易量大幅反弹，对干散货市场影响最大。

煤炭贸易强劲，很大程度上是由于亚洲发电供暖等快速增长的能源生产需求驱动的。

除了不断增长的运输需求，港口拥堵加剧也是造成散货船期租费率居高不下的重要因素。

图 3 显示了散货船拥堵的创记录水平。

2021 下半年，每天的拥堵量都徘徊在 40 亿吨左右。拥堵程度相当于 670 艘好望角型船舶（或略高于好望角型船队的三分之一）在港口等候。

图3：2019 至 2021 年干散货船港口拥堵情况（单位：百万吨·日）

LNG 船：货量海里激增

在 2021 年的最后几个月，LNG 船的租金出现了更为戏剧性的跃升。

虽然在 2021 年 12 月，租金已稳定在每日 15 万美元，但 2021 年 11 月底，租金超过 43 万美元每日，几乎是 2020 年同期租金的两倍。

图4：2020 至 2021 年 LNG 船即期期租费率 

LNG 价格受 5 个主要因素的推动：

➤ 2020 至 2021 年，冬季气温低于平均水平，且欧洲天然气产量减少，导致欧洲天然气库存水平非常低

➤ 从俄罗斯进口到欧洲的天然气管道流量急剧下降

➤ 远东地区经济复苏，预防性库存建设，推动了对天然气的强烈需求

➤ 由于干旱影响水力发电，南美对天然气的需求强劲

➤ 欧洲创纪录的碳减排指标促使天然气发电比煤炭发电更受欢迎

图 5 显示 LNG 船货量海里和平均航速上升，这促使 LNG 船利用率大幅增加，运价在 12 月更达到有史以来的最高水平。

更为关键的是，与 2020 年 12 月相比，当运输需求上涨时，船舶无法立即提速，导致期租费率激增。

图5：2018 至 2021 年 LNG 船货量海里和平均航速

由于 LNG 船的租船需求急剧增加，我们看到 2021 年 8 月至 9 月期间 LNG 码头的拥堵加重，造成了超过 2 亿个货量日（单位：立方米·日）的损失。

图6：2019 至 2021 年 LNG 船的期租租金和港口拥堵情况（单位：百万立方米·日）

集装箱船：港口拥堵成关键

2021 上半年，集装箱船船东和经营商获得了史无前例的收益。

在 6 月底，巴拿马型集装箱船的租金为每日 45,000 美元，而此时牛市才刚刚开始。到了 10 月底，租金已上涨到每日 87,000美元，增幅接近 100%。

同样的，2021 下半年的平均租金比上半年高出 150%。

虽然全年总体的强劲需求和贸易量有助于运价的上涨，但运价上涨主要是由于港口拥堵与延误。

全球集装箱运输需求的激增，始于 2020 年末，并在 2021 上半年持续走强。

通过货量海里来衡量，我们观察到全球集装箱需求的相同动态，2021 上半年的强势开局已让集装箱船运输需求的增长率明显疲软。

图7：以货量海里（单位：TEU-10亿海里）计算的全球集装箱运输需求和百分比增长。

总体需求开始缓和的下半年，港口的拥堵和漫长的等待时间使大部分集装箱船陷入了停顿。

与 2019 年同期相比，2021 年上半年因拥堵情况而损失的标箱日增加了 56%，2021 下半年则增加了 83%。

虽然在美国（长滩）和欧洲（鹿特丹、汉堡）港口严重的拥堵情况在过去一年中频频成为头条新闻，但通过比较船舶在港等待时间的详细数据，VV 发现中国装货港的拥堵率涨幅最多。

图8：全球集装箱港口拥堵（单位：百万标箱·日）和中国港口拥堵百分比

由于集装箱船运力因港口拥堵受到严重限制， 2021 年集装箱运价大幅上涨，船东不断提高船舶的航行速度。

到 2021 年末，船舶平均航速已提高到 15.5 节（如图9所示）。

图9：巴拿马型集装箱船平均航速与期租租金

即使需求开始放缓，托运商和承租商仍需要等待港口拥堵和供应链僵局松动，才能看到运费问题有实质性的缓解。

油轮：成品油轮运费乐观

原油油轮

2020 年底至 2021 年，随着油价趋稳，油轮作为储油用途的减少向市场释放了大量吨位（高达 9% 的原油油轮运力被用作储油）。

在 2021 年，这些多出来的运力被迫满足非常疲软的货量海里需求，从而导致原油油轮的租金低于运营成本，超大型油轮的租船费率甚至降为负值（见图10）。

图10：原油油轮期租租金

图11显示过去 3 年原油油轮的月度货量海里数据，证实原油油轮市场需求疲软。

虽然 2020 年 5 月至 9 月期间，货量海里大幅下降（约20%），很大程度上是疫情封锁限制影响了石油及其产品需求。

值得注意的是，尽管石油需求在 2021 年已经回升，而且原油价格在这一年中上涨了 50%，但是货量海里一直保持在非常低的水平。

背后的一个主要原因是石油生产商对全球石油需求复苏的反应十分无力。

尽管在 2021 年底，欧佩克的石油总产量出现小幅上升，12 月的产量为每日 2,780 万桶，但仍是自 2009 年 1 月（2008年全球金融危机导致经济衰退最严重时期）以来的最低月度产量水平。

图11：2019 至 2021 年原油油轮每月货量海里，包括超大型油轮，苏伊士型油轮，阿芙拉型油轮。

成品油论

成品油轮也未能幸免于油轮船队低迷的市场环境。

不过，2021 下半年，成品油轮船队的态势明显更加乐观，运价表现持续积极，如图12所示。

图12: 2021 年成品油轮期租租金

随着欧洲大部分地区疫情解封，2021 下半年石油产品的需求出现反弹。

与此同时，炼油产能从周期性维护延迟中恢复，继而推动了炼油运营增长。

亚洲的情况也同样乐观，经济复苏强劲，促使对石油产品的使用。

由于整个地区的发电企业都在寻找高价煤炭和天然气的替代品，对柴油的需求大幅上升，进一步推高炼油利润率。