2025年上半年，受美国贸易政策不确定性及中东安全局势扰动等多重因素叠加影响，全球集装箱航运市场呈现跨太平洋航线货量提前释放、贸易流向结构性迁移及运力配置高频波动等特征。

全球经济发展内生动能不足

2025年上半年，全球经济仍延续“温和复苏，内生动能不足”的低速增长新常态。

2024年以来形成的低速增长，已被市场接受为新常态，无衰退风险但地缘摩擦与政策扰动持续。世界银行最新发布的《全球经济展望》显示，贸易紧张加剧及政策不确定性，导致近七成经济体被下调2025年增速预测。其中，发达经济体增速预测降至1.2%，较2024年下降0.5个百分点，新兴市场和发展中经济体显著放缓至3.8%，亚洲仍为主要增长动能。

在此背景下，制造业延续低增长态势，基本在收缩区间运行。

2025年上半年，全球制造业PMI均值为49.6%，同比小幅下跌，其中第一季度全球制造业PMI均值回升至49.9%，较2024年第四季度改善0.7个百分点，同比增长0.3个百分点，显露出短期修复动能。然而，4月受美国对等关税政策冲击，企业库存决策和采购计划受到影响，PMI指数下降至49.1%。5-6月，随着各国关税暂停窗口期加速经济修复，PMI指数重新小幅回升。

全球通胀持续趋缓，消费疲软抑制核心需求。

2025年上半年，路透RJ/CRB商品价格指数先跌后涨，均值为301.7点，同比上涨6.9%，但呈现出结构性分化特征：能源价格受地缘冲突间歇性冲高，贵重金属及部分有色金属价格受到市场支撑，关键工业金属价格则持续承压，直接反映了全球制造业活动低迷，以及建筑业（尤其房地产）投资下滑的状态。面对市场需求侧的持续压力，中国、欧洲等主要经济体央行，采取持续小幅降息进行对冲，侧面印证了内需不足是当前抑制通胀的主要原因。

分经济体观察，美国、欧元区与中国呈现“复苏节奏错位、政策取向分化”的鲜明对照。

美国方面，2025年上半年，制造业年初受宽松预期短暂提振，3月起再度跌破荣枯线，5月下探48.5%，衰退阴影卷土重来。与此同时，CPI均值2.6%，同比大降两成，但关税豁免临近与谈判反复，令通胀上行风险犹存。库存端，第一季度“抢进口”推高库销比后，4月已现回落，去库存端倪初现。

欧元区则凭借对美“抢出口”、低利率与国防开支加码，制造业萎缩持续缓解，6月PMI升至49.5%，创2022年8月以来新高。CPI均值2.2%，5月更回落至1.9%，重新低于欧洲央行2%的目标，为后续货币宽松打开空间。

中国则在“外压内稳”中展现韧性。4月关税冲击下，PMI由3月的50.5%急降至49%，但5-6月连续回升，新订单指数更于6月重返50.2%扩张区间，显示逆周期政策正有效托底内需。价格层面，CPI均值-0.1%，2-5月连续负值，6月才勉强转正，需求不足仍是主要掣肘。

区域贸易格局亦悄然生变。

中国出口端，东盟以13%的同比高增长，稳居第一大目的地，占比升至17.8%，RCEP红利与产业链深度整合功不可没。中东虽总量有限，却成亮点，沙特、阿联酋分别实现13.4%与9.6%的增速，新能源与基建需求为主要推手。

美国进口端，东盟“替代效应”愈发突出。越南、泰国对美出口分别飙升39.5%、26.7%，两者份额已合计达美国自中国进口的67%，供应链转移按下快进键。反观中东，沙特对美出口因能源依赖下降及价格因素，骤降29.9%，双边贸易纽带明显松弛。

总之，2025年上半年，全球经济在“无衰退、低增长”的新常态中艰难前行。制造业低位震荡，通胀结构性分化，政策空间此消彼长，叠加区域产业链重构。

上半年回顾 ：运价先抑后扬 航线分化明显

2025年上半年，集装箱航运市场呈现显著的海运贸易出口前置特征，这一现象与美国关税政策预期紧密关联。

2月，因春节假期，企业停工停产，加之芬太尼关税虽然落地，但低于60%的市场承受预期，出口增速出现明显回落。然而3月，美国政府渲染将于4月实施全球对等关税，促使关税预期再度升温，引发了新一轮抢出口潮，当月出口同比增长12.3%，环比增长45.8%。

进入第二季度，随着超出预期的高额关税延迟实施，抢出口动能随之趋弱。与此同时，转口贸易动能表现强劲，特别是东盟出口同比增长16.3%，有效支撑了中国出口贸易的平稳运行。

这种政策驱动型的出口变化，在全球港口吞吐量数据中得到了直接印证。亚洲主要枢纽港表现亮眼，上海港、新加坡港、宁波舟山港前5个月集装箱吞吐量同比增长均超过5%，印度尼赫鲁港和泰国林查班港的增幅更为显著，分别达到20.6%和9.8%。

北美市场方面，受旺盛的进口需求及库存调整推动，洛杉矶港和长滩港前5个月吞吐量同比分别增长4.1%和17.2%。即便面临港口拥堵等挑战，欧洲港口吞吐量也保持了稳步增长态势，鹿特丹港和安特卫普-布鲁日港第一季度吞吐量，同比分别增长3.4%和4.1%。

船舶运力趋于宽松。

全球集装箱船运力供给，呈现结构性扩张态势，运力规模再创新高。截至6月，全球集装箱船运力达3200万TEU，同比增长8.6%，较2024年年底净增118万TEU。主干航线运力布局呈现差异化特征。远东-欧洲航线运力同比增幅达11.7%，欧洲-北美航线增长3.8%，而远东-北美航线出现3.7%的负增长。

尽管红海局势持续迫使班轮公司绕行好望角，导致亚欧航线额外消耗约300万TEU运力，但2024年至2025年，新增运力已有效覆盖了这部分缺口。相较于2024年第二季度持续出现的缺箱缺舱现象，2025年，市场应对突发事件的响应速度明显提升。

虽然运价仍存在短期大幅波动，但通过灵活的运力调控机制，红海危机爆发后引发的市场供需失衡状况，已得到实质性改善。

宁波出口集装箱运价指数

集运价格先跌后涨，呈现先抑后扬态势。

宁波航运交易所发布的宁波出口集装箱运价指数（NCFI）数据显示，2025年上半年，NCFI综合指数均值为1204.3点，同比下跌29.1%。整体来看，第一季度集运价格持续下跌，4月至5月价格逐渐企稳。5月下旬，受中美关税大幅下调刺激，价格出现上涨，但随后因美线运力回归和新增运力投放，导致运价在短暂跳涨后大幅回落。

欧洲航线宁波出口集装箱运价指数

分航线看，欧洲航线在第一季度传统淡季期间，运价延续下行趋势。4月下旬，受美线需求疲软影响，船公司临时调配美线运力至欧线，导致该航线供给过剩，运价进一步承压，跌至1800美元/FEU。5月中旬，中美关税政策调整促使运力向美线回流，欧线运力供给收缩，叠加比利时、荷兰、法国、德国等国家“罢工潮”，莱茵河枯水期影响二程驳船，码头堆场满载等多重因素影响，推动运价快速反弹。截至6月末，欧线运价攀升至3500美元/FEU，较5月初涨幅达94%。

美东、美西、南美东航线宁波出口集装箱运价指数

北美航线也在第一季度淡季期间，运价持续承压下行。4月货量与运力同步减少，运价在低位震荡，美东、美西航线运价约为3100美元/FEU、2000美元/FEU。5月迎来显著变化，受中美贸易关系阶段性缓和影响，双方取消部分加征关税并设立暂缓期，积压订单释放与第三季度传统旺季备货需求形成叠加效应，引发短期出货高峰。

与此同时，美线运力供给恢复滞后，供需失衡迅速推高运价。5月底，美东、美西航线运价分别突破7000美元/FEU和6000美元/FEU。进入6月，随着运力供给逐步恢复及新增运力投放，在需求端保持相对稳定的背景下，运价出现快速回调。至6月末，美西航线运价回落至2600美元/FEU，美东航线则回落至4600美元/FEU。

南美东航线走势与美线相似，然而进入6月后，市场出现分化。在传统旺季货运量回升、部分运力被调配至北美航线导致供给收紧，以及目的地港口拥堵加剧等多重因素共同作用下，南美东航线运价实现逆势上扬，6月末，运价达到约6900美元/FEU。

泰越、新马、中东航线宁波出口集装箱运价指数

东南亚航线第一季度运价延续调整态势，呈现先跌后涨格局。4月，受美国对等关税政策升级影响，区域贸易结构加速重构，东盟中转国承接中国出口订单需求增加，推动泰越航线运价温和上涨至1040美元/FEU，新马航线上涨至850美元/FEU。截至6月末，运价基本稳定在涨后水平，泰越航线约920美元/FEU，新马航线约830美元/FEU，显示出转口贸易对运价的有力支撑。

中东航线第一季度受目的地斋月（3月）影响，市场运价先跌后涨。3月中旬，目的地需求反弹，推动运价持续上涨。3月末，运价环比上涨77%至1800美元/FEU，随后短暂回调。5月，美线舱位紧张引发连锁效应，船公司主动收缩运力，导致中东航线舱位供给趋紧，市场运价上涨，并维持在历史高位区间。6月伊以冲突升级后，船公司和货主均采取避险策略，供求关系维持动态平衡。截至6月末，市场运价稳定在2500美元/FEU水平。

市场展望：全球贸易持续承压 地缘政治牵动格局

2025年，全球经济增长动能持续趋缓，受美国贸易政策不确定性拖累，主要国际机构年中相继下调全年增长预期。世界银行预计增长2.3%，OECD预计增长2.9%，IMF预计增长2.8%，WTO预计增长2.2%，均低于2024年实际增幅。

数据表明，尽管全球经济维持复苏态势，但增速较2024年回落0.3～0.5个百分点，较2025年年初预测下调0.4～0.6个百分点，充分印证贸易摩擦对全球供应链的显著冲击。

2025年国际机构全球经济增长预测

从需求端观察，全球贸易正承受关税激增与政策不确定性的双重压力。世贸组织《全球贸易展望与统计》报告指出，继2024年强劲增长后，2025年全球商品贸易量预计收缩0.2%，较无关税变动情境降低近三个百分点。

供给端方面，2025年集装箱运力预计增长6.3%，2024年为10.3%，增速虽回落4个百分点，但运力规模仍处于历史高位。需要警惕的是，亚欧航线绕行好望角虽可消化约10%的过剩运力，但新增运力持续投放，导致运力过剩风险不断累积。

集运价格先涨后跌，不确定性有增无减。

当前，主要航线运价均高于2023年同期水平，但低于2024年同期。展望2025年下半年，一方面，美国与多国贸易谈判带来的关税不确定性，可能抑制消费需求，使集运价格承压下行；另一方面，中东地缘政治局势若恶化，将冲击全球运力周转效率，并加剧欧洲及中东港口拥堵，短期内或推升整体运价。

美国贸易政策走向，构成核心变量。

2025年上半年，美国关税政策反复调整，特朗普政府已对中国商品加征总计30%的关税，包括20%芬太尼关税叠加窗口期内10%对等关税。中国窗口期将于8月12日到期，其他国家窗口期到8月1日。

当前，中美双方经贸团队保持密切沟通，商务部称，中国将依法审批符合条件的管制物项出口申请，美国将相应取消对华采取的一系列限制性措施。基于此，需高度关注美国对华关税动态，以及其对转口贸易的限制情况。

美国港口征收海运服务费，抬高物流成本。

美国东部时间4月17日，美国贸易代表办公室（USTR）发布公告，公布针对中国航运、物流和造船业301调查结果，并公布对中国航运企业及中国造船收费标准。2025年上半年，宁波出口集装箱美东航线平均运价4500美元/FEU，美西航线平均运价3140美元/FEU，中国船东和运营商征收费率影响金额约为当前运价的10%～15%，使用中国建造船舶，征收费率影响金额约为当前运价的5%～8%。

地缘政治风险演进，牵动航线格局。

自2023年年末爆发的红海危机持续胶着，近期，印巴冲突、伊以冲突叠加，更令中东地区局势高度紧张，或将成为新的重大扰动点，实质性地延长红海复航预期。同时，航运风险陡增将加剧市场情绪波动，短期内，战争风险溢价将直接推高海运成本，包括燃油成本及战争保险等。长期而言，中东油运受限或将制约亚欧地区制造业发展动能，进而潜在地影响亚欧航线贸易总量。