海通证券日前发布研报称，沿海煤炭运价携手煤价深跌，港口煤满为患。纵观近5年历史数据，煤价、运价、库存这三个指标的走势呈现一定相关性。自今年3月下旬以来，煤价和运价持续下探，港口煤炭库存不断攀升。中国沿海煤炭运价指数CCBFI于6月29日报收于1105点，同比下滑35.8%,接近08年历史最低点。截至7月6日的最新数据，秦沪线收于25元/吨，同比跌幅49.0%;秦广线收于33.4/吨，同比跌幅41.4%;秦皇岛港煤炭库存高达873万吨，较年初大幅上扬34.1%,北方七港也出现了不同程度的“煤炭压港”现象。

海通证券表示，多因素导致下游需求疲软，经济下行是最根本原因。

1）经济下行压力增大，工业用电增速大幅回落，电厂拉煤积极性弱。工业用电在全社会用电量中占比逾70%,是支撑电煤需求的主要力量。然而6月PMI数据创7个月来低点，显示经济下行压力仍然很大。工业企业开工不足，导致工业用电量萎缩严重，同比增速较去年全年下滑8个百分点。

2）入汛水电大丰，殃及火电需求萎缩。今年南方地区雨水充足，5月底全国重点水电厂可调水量606.6亿立方米，同比增长18.9%.水电发电量得益于此大幅增长，导致火电发电量和电煤需求萎缩。今年1-5月我国火电发电量15596.3亿千瓦时，增速3.1%,比去年全年增速大幅下滑11个百分点。

3）廉价进口煤冲击，国产煤难销。今年国际经济形势不容乐观，主要进口国经济增速下滑导致煤炭需求减弱，进口煤炭价格一路深跌。截至6月29日，理查德RB动力煤现货价88美元/吨，较去年同期下滑29美元/吨或24.8%.内外煤炭价差接近200元/吨，大量廉价进口煤涌入国内，对国产煤炭冲击较往年严重的多。今年1-5月中国累计进口煤炭9087万吨，同比大幅增长59.3%.

海通证券认为，沿海煤炭运输形势不容乐观，归根结底还是宏观经济形势决定的。近期，随着国家释放一系列经济刺激政策，新一轮的重大基建项目相继启动，或遏制煤炭需求和运价的恶化。但在全球经济可能面临较长时间低增长的大背景下，沿海煤炭运输市场与整个航运市场一样短期内难以走出低迷行情，维持行业“中性”评级。