1、LNG行业进入快速发展期海运进口潜力巨大

与发达国家相比，我国煤炭消费比例高达70%，面临严重的燃烧效率低、环境污染等问题。天然气是化石能源中最为清洁的能源，也是重要的化工原料。中国和亚洲LNG海上进口需求预计将保持较快增长，特别是中国大陆地区的LNG海上进口增长潜力巨大。如果亚洲LNG价格一如预期与北美的差距显著逐步减小，LNG进口出现持续快速增长的可能性将会进一步提升。

LNG接收站正在紧锣密鼓建设中。2007年后沿海LNG接收站项目开始陆续上马，包括3大石油公司的5家公司持有LNG的进口权。2013年，中国进口1800万吨LNG，较2012年增长23%，近年来始终保持20%以上增速。目前投入建设的LNG接收站2015年预计将达到4930万吨/年的接收能力；2020年以后，20座大型LNG进口接收设施全部投入使用，预计接收处理量为6000-10000万吨LNG。据测算，2020年中国进口LNG海运需求60-100艘，考虑市场份额，CLNG船队或有望达到20-25艘的规模。

2、分享行业高增长盛宴 CLNG展翅高飞

中国LNG船东以长江为界，形成以中远/招商合资的CLNG为首的南方LNG集团和以中海为首的北方LNG集团。国内目前仅有CLNG的6艘LNG船投入运营，目前6家投产的单船公司每年盈利都是近1000万美元；中海发展投资参股的LNG船队将于2015年之后陆续交付。

LNG船队主要采用25年的长期租赁合同、获取稳定回报的方式经营，ROE高达10%以上，显著高于散货和油轮船队的长期平均回报水平。

2013年，CLNG新项目拓展取得重大突破。参与中海油-BG项目四艘LNG船舶投资项目取得实质进展，初步完成了船舶承建厂选择和技术规格书确定。2013年底，CLNG公司与国际LNG船公司合作参与亚马尔LNG项目北极船的投标，开辟了公司参与国际LNG船舶投资竞争的渠道。BG项目和亚马尔项目也是公司创新LNG船投资新模式的有益探索。

投资中海油BG项目4艘LNG船舶股权。CLNG公司投资中海油BG-LNG运输项目4艘LNG船舶各20%股权。该4艘LNG船预计总投资9.5亿美元，CLNG公司股本投资约4,924万美元。目前中海油-BG的LNG运输项目（4艘）已进入融资阶段。

参与亚马尔LNG运输项目投标。2013年12月23日，招商轮船第三届董事会第十九次会议通过了关于CLNG公司参与亚马尔LNG运输项目投标的议案。目前亚马尔项目投标正在稳步推进中。亚马尔液化天然气项目协议有效期至2045年12月31日，项目规定中国保证每年至少从俄罗斯购买300万吨液化天然气。此外，在南坦别伊天然气田基础上建设年产能为1650万吨的液化天然气工厂。截止到2013年12月31日，该气田已探明和可能的天然气储量为9270亿立方米。

LNG业务贡献稳定收益，增厚公司业绩“安全垫”。由于LNG船舶投资较大，目前世界上超过90%都采用固定回报模式。公司现有6艘LNG运力亦是采取25年的长协锁定模式，每年为上市公司贡献投资收益约1亿元，波动很小。我们预计LNG船队的扩张未来将为股东提供稳定回报，增厚公司业绩“安全垫”