市场一直关注的中船重工（俗称：北船）将注入中国重工的科研院所资产的同时，中船集团（俗称：南船）旗下上市公司广船国际却早于中国重工一步披露了“公司将获注中船集团核心军工资产黄埔文冲的100%股权，同时收购扬州科进的相关造船资产”的消息。

中船重工和中船集团一直被誉为我国造船行业的两大巨头，而此次“南北船”两位竞争者开始凭借军改政策出台之际展开了一场军工资产注入大赛。

有业内人士分析，从目前中国重工和广船国际发布的公告可见，“南北船”明显已经将上述两家公司当成了军工资产的注入平台。而这两家公司也将因军工资产的注入而获益。

广船国际55亿元购军工资产

11月1日，广船国际发布重组预案称，此次重组广船国际将向中船集团发行股份收购黄埔文冲85%的股权，并支付9.68亿元现金收购另外15%的股权，同时向扬州科林发行股份购买其造船资产。

此外，广船国际将还向不超过10名特定投资者非公开发行股份，配套募集不超过18.32亿元的资金，用于海洋工程等相关项目的建设。发行股份购买资产的股份发行价为14.17元/股，募集配套资金的定价为询价发行，发行价格不低于16.48元/股。

广船国际表示，此次收购核心军工资产黄埔文冲，将进一步提升公司舰船建造实力，做到对除大型水面舰艇以外的军舰和军辅船的全覆盖。

“收购后最终形成包含军用船舶、民用船舶、海洋工程装备及船舶修理改装等多产业布局。”安信证券研究报告分析，黄埔文冲2011年至2013年净利润分别为7.14亿元、2.12亿元、2.69亿元，广船国际2013年净利润为0.14亿元，此次收购大大丰富了公司的业务结构，增强了公司整体盈利能力。

广发证券研究报告认为，“大广船”的业务格局在中船集团已处于领先位置，未来中船集团的整合仍有较大空间。研报分析，广船国际(含龙穴)在2014年初持有订单711万载重吨，考虑到船价走势和排产周期，预计公司2015年利润率开始出现改善。而收购的黄埔文冲的盈利能力较强，2013年收入为100亿元，净利润为2.7亿元。

公告显示，此次重组标的资产的作价合计约54.95亿元。其中，截至2014年4月30日，黄埔文冲100%股权的账面净资产为21.96亿元，预估值约为45.27亿元，预估增值率约为106.16%。根据广船国际和扬州科进协商一致，此次标的资产扬州科进持有的相关造船资产拟作价9.68亿元。

溢价超100%两年回本

中投顾问高级研究员贺在华向记者分析，此次资本注入溢价100%以上，公司可能需要两年左右才能回本。但是这对公司并不会造成较大影响，中船集团和广船国际的利益高度一致，对于中船集团而言能够获得较高资产回报率，而对于广船国际而言对年内扭亏有较大帮助，二者各取所需。

广船国际三季报显示，公司前三季度实现营业收入61.23亿元，同比增长63.28%；净利润为亏损6.15亿元，同比下降742.14%。而上年同期，公司亏损7297.62万元。而*ST钢构前三季度归属母公司股东的净利润为亏损7755.98万元。

中信建设分析师高晓春认为，公司在收入大增的情况下，净利润反而亏损，主要是由于今年一季度收购的龙穴造船负担较重、产能利用率较低，生产和人员整合还需要时间。

对此，中投顾问高级研究员贺在华向记者分析，中船集团军工业务表现较好，此次重组对广船国际扭亏将有重大帮助。

广船国际获中船集团注入核心军工资产的消息传出后，11月3日，公司H股复牌当日收涨72.27%，报23.65港元/股。

中信建投高晓春认为，广船国际有补涨的需求。“公司停牌期间上证指数累计上涨17.55%，而军工指数最大涨幅高达68.8%。其次，收购资产带来的业绩弹性。黄埔文冲的军船资产盈利水平明显好于目前民船，而目前广船由于龙穴造船负担较重、业绩亏损。最后，继续整合的预期，这也是最重要的。广船国际收购黄埔文冲不是收购军船资产、资本运作的终结。”

高晓春表示，广船国际将继续收购中船集团其它军民船资产、最终成为中船集团整体上市的平台。

军工证券化竞赛

有业内人士认为，广船国际此次收购中船集团军工资产，有利于集团规模化整合提速，资产证券化逐步提高。“广船国际、黄埔文冲、扬州科进2013年营业规模分别为41.66亿元、200亿元、1.7亿元，通过此次整合有效地推动了中船集团资产证券化。”

上述业内人士认为，中船集团资产证券化程度仅30%左右，未来仍然具备较大的整合空间，通过上市平台的融资等功能可以发挥资本市场对中船集团发展壮大的支撑作用。

不过，有市场人士指出，中船集团的资产证券化步伐要大大落后于中船重工，因此，中船集团将重要的核心军品业务资产注入广船国际是为了加快步伐，而广船国际也有可能成为中船集团最重要的上市平台。

高晓春预测，中船集团将以广船国际为平台对华南地区造船类资产进行整合，以中国船舶为平台对华东地区造船类资产进行整合；完成属地化整合结束后，必将解决同业竞争问题，从而实现船舶类资产的整体上市、保留一个上市平台。

在中船集团加快资产证券化速度的同时，中船重工也在加大军工资产注入速度。

对于市场较为关注的研究院所的注入，中国重工投资者关系处副处长王善君曾公开向媒体表示，公司成立4家科技产业平台承接中船重工相似资产的注入；同时，中国重工大股东中船重工旗下科技产业平台还有很多，按照一个研究所对应一个平台公司的模式，未来将把下面的产业公司作成一个整体，按控股公司模式整装进入上市公司。

而据中船重工资产部主任郭同军向记者透露，科研院所的注入不一定等国务院出台相关改革细则之后，不排除看市场情况而择机而入。