据马士基航运官方网站信息，马士基航运公司（Maersk Line）、地中海航运有限公司（MSC）、法国达飞海运集团 （CMA CGM）达成协议将在东西向航线上组建名为P3 网络的长期运营联盟。P3 网络计划投入260 万TEU 运力（马士基的1.8 万TEU 大船将投入），并由独立运营公司经营。马士基、地中海和达飞海运集团是全球前三大集装箱船东。

“三巨头”合作的短期效应有助于行业短期摆脱低迷困境

合作时点——运价极度低迷。最新SCFI欧洲航线运价为533美元/TEU，同比大幅下滑66.4%，创近一年新低，预计所有船公司均亏损。历史上“三巨头”曾经在2009 年8 月、2013 年3 月发生过业务合作，合作的时点运价较为低迷，随后运价出现迅速恢复。“三巨头”目前为行业运力前三甲，在亚欧线市场份额合计高达46%以上，三者的联合运营对于亚欧线的“运力控制”产生更大合力，我们预期后续联合提价有望重演2012 年初的情形，乐观看待2013 年7 月的提价，并预计后续还会有进一步提价措施以把运价推升至盈亏平衡点以上！

“三巨头”合作长期效应将进一步加剧行业集中度

我们预计P3 网络的运营是基于船舶大型化（马士基宣布将1.8 万TEU船舶投入）的背景，开行环球航线，并依靠低成本、高效率为客户提供更优质服务以获取更大市场份额，行业未来集中度会进一步加强。未来集运格局可能是干线进一步大船化，成本进一步降低，小船在区域内和支线市场营造竞争力。

集运趋势性机会仍需等待需求回暖，运力过剩的局面短期不会改变

据克拉克森预测，2013 年和2014 年集运市场需求增速为5.5%和6.5%，对应供给增速约为8.4%和7.7%，行业实际供需状况改善预期不强。行业内博弈不会使运价通过运力控制大幅偏离于盈亏平衡点以上，短期内（2013-2014 年）行业整体趋势线机会并不显着。

风险提示

人民币升值导致中国外贸出口竞争力下降；外需复苏疲软导致需求低于预期；中东意外事件导致油价上涨。